1 апреля 2002 г. Верховный суд удовлетворил иск Московской фондовой биржи к Центробанку РФ об отмене ряда ограничений Банка России по обязательной продаже экспортной валютной выручки уполномоченными банками.

В частности, суд признал противоречащим закону «О валютном регулировании и валютном контроле» ограничение по обязательной продаже экспортной валютной выручки юридического лица через уполномоченные банки непосредственно другим уполномоченным банкам.

Согласно определению суда уполномоченные банки смогут продавать экспортную валютную выручку своих клиентов не только через уполномоченные биржи, но и другим банкам непосредственно на межбанковском рынке.

Таким образом, ситуация вернулась к 1998 г., когда основная часть валютной выручки продавалась на межбанковском рынке. В выигрыше от этого решения, несомненно, остаются банки. Дело в том, что после масштабного кризиса 1998 г. валютную выручку от экспортных операций можно было продавать только самому Банку России или на межбанковских валютных биржах. Это было сделано с целью минимизировать влияние спекулянтов на рынок и таким образом стабилизировать курс доллара. Ситуацией не преминули воспользоваться биржи, и прежде всего ММВБ, которая с 1998 г. достаточно серьезно повысила комиссию с оборота на единой торговой сессии. По информации ММВБ, с 1998 г. оборот вырос практически в четыре раза и составил более $100 млн, при этом комиссия с оборота составляла 0,06%.

По всей видимости, инициаторами поданного в Верховный суд иска стали крупные экспортеры, в частности компании, занимающиеся экспортом нефти. Экспортеры несли убытки при конвертации валютной выручки, так как было необходимо платить биржевую комиссию ММВБ, кроме того, предварительное депонирование средств ведет к их фактической заморозке на некоторый промежуток времени, а курс валюты на единой торговой сессии, как правило, ниже курса на межбанковском рынке валюты.

Представителем интересов экспортирующих компаний и формальным истцом выступила Московская фондовая биржа. В результате решения Верховного суда Банк России лишается наиболее эффективного инструмента регулирования валютного рынка, а Московская межбанковская валютная биржа (которая формально принадлежит ЦБ РФ) лишается весьма серьезного источника доходов.

1 апреля 2002 г. Верховный суд удовлетворил иск Московской фондовой биржи к Центробанку РФ об отмене ряда ограничений Банка России по обязательной продаже экспортной валютной выручки уполномоченными банками.

В частности, суд признал противоречащим закону «О валютном регулировании и валютном контроле» ограничение по обязательной продаже экспортной валютной выручки юридического лица через уполномоченные банки непосредственно другим уполномоченным банкам.

Согласно определению суда уполномоченные банки смогут продавать экспортную валютную выручку своих клиентов не только через уполномоченные биржи, но и другим банкам непосредственно на межбанковском рынке.

Таким образом, ситуация вернулась к 1998 г., когда основная часть валютной выручки продавалась на межбанковском рынке. В выигрыше от этого решения, несомненно, остаются банки. Дело в том, что после масштабного кризиса 1998 г. валютную выручку от экспортных операций можно было продавать только самому Банку России или на межбанковских валютных биржах. Это было сделано с целью минимизировать влияние спекулянтов на рынок и таким образом стабилизировать курс доллара. Ситуацией не преминули воспользоваться биржи, и прежде всего ММВБ, которая с 1998 г. достаточно серьезно повысила комиссию с оборота на единой торговой сессии. По информации ММВБ, с 1998 г. оборот вырос практически в четыре раза и составил более $100 млн, при этом комиссия с оборота составляла 0,06%.

По всей видимости, инициаторами поданного в Верховный суд иска стали крупные экспортеры, в частности компании, занимающиеся экспортом нефти. Экспортеры несли убытки при конвертации валютной выручки, так как было необходимо платить биржевую комиссию ММВБ, кроме того, предварительное депонирование средств ведет к их фактической заморозке на некоторый промежуток времени, а курс валюты на единой торговой сессии, как правило, ниже курса на межбанковском рынке валюты.

Представителем интересов экспортирующих компаний и формальным истцом выступила Московская фондовая биржа. В результате решения Верховного суда Банк России лишается наиболее эффективного инструмента регулирования валютного рынка, а Московская межбанковская валютная биржа (которая формально принадлежит ЦБ РФ) лишается весьма серьезного источника доходов.

Попытка либерализации

Кстати, это уже не первое выступление против ограничений на продажу валютной выручки. Не так давно апелляционная инстанция Московского арбитражного суда утвердила решение, из которого следует, что компании могут получать валюту на свои счета без лицензии Банка России. Столь удачное выступление в области реформирования валютного рынка может подвигнуть российское лобби экспортеров продолжить наступление. В частности, не так давно Российский Союз промышленников и предпринимателей предложил проект закона о валютном регулировании. Законопроект, который предложил РСПП, предполагает отмену всех ограничений на хождение валюты внутри России. В частности, законопроект предусматривает полную отмену обязательной продажи валютной выручки, разрешение гражданам России открывать счета в иностранных банках-нерезидентах и свободно перечислять туда деньги, разрешение продажи валюты минуя банк и вывоза валюты за границу без документов. Сам законопроект был подготовлен еще в конце прошлого года, однако до сих пор он не был принят, встретив серьезнейшее сопротивление со стороны главы Банка России.

Результаты

Произошедшее событие прежде всего может серьезно уменьшить влияние Банка России на валютный рынок. Если ранее практически весь валютный рынок страны умещался на торговой площадке ММВБ, где Банк России имел возможность вмешиваться в ход торгов, если тот отклонялся от заданного курса, практически в монопольном порядке, то с принятием решения Верховного Суда ЦБ РФ будет значительно сложнее проводить свою политику на валютном рынке. Сейчас валютный рынок стал вследствие решения суда фактически небиржевым, что означает гораздо более свободное ценообразование на валютном рынке. Можно предположить, что в ближайшее время изменения в порядке торговли валютой не скажутся катастрофическим образом на курсе доллара, так как золотовалютные резервы Банка России находятся на рекордном уровне и темп инфляции весьма умеренный, что дает возможность ЦБ РФ в той или иной степени контролировать ситуацию.

Бывший глава Банка России Сергей Дубинин, ныне работающий зампредом правления РАО «ЕЭС России», считает такую реформу полезной. «Валютный курс должен регулироваться Центральным банком за счет операций с ведущими коммерческими банками, которые могут обращаться к нему как к покупателю и продавцу валюты последней инстанции», – говорит Сергей Дубинин. «По моему мнению, такой механизм работы с валютой на межбанковском рынке соответствует уровню развития российской экономики и общепринятой в мире практике. Курс будет определяться величиной сальдо торгового баланса и грамотностью действий Центрального банка на рынке», – говорит Сергей Дубинин.

Тем не менее ряд экспертов говорит о возможности временного роста курса доллара по отношению к рублю в пределах 1,5-2 руб. до 33-34 руб. за доллар, поскольку Банк России сможет покупать валюту на межбанковском рынке и выставлять твердые котировки.

Комментарии

Заместитель председателя Уральского банковского союза Евгений Болотин считает, что следствием такого решения может стать кризис на валютном рынке в результате резкого снижения курса доллара. «Ситуация может сложиться следующая: когда банки начнут продавать весь объем экспортной валютной выручки на межбанковском рынке, рынок перенасытится, что вызовет падение курса доллара. ЦБ РФ как специальный федеральный орган вправе сохранять стабильный курс на валютном рынке, издавая свои правила. Скорее всего, руководство Центробанка найдет возможность вернуть все на свои места», – считает Е. Болотин.

«Решение Верховного суда об отмене обязательной продажи экспортной валютной выручки банками только через уполномоченные биржи не вызовет каких-либо значимых изменений на валютном рынке. Часть валюты все равно будет идти через биржи, поэтому не следует опасаться того, что вся валюта будет обращаться только на межбанковском рынке. Кроме того, для коммерческих банков, особенно региональных, указания Банка России являются более авторитетными, чем решения других инстанций», – говорит начальник Управления ценных бумаг ОАО «Уральский банк реконструкции и развития» Александр Пластинин. По мнению А. Пластинина, Банк России будет вынужден согласиться с решением Верховного суда и привести в соответствие с ним все необходимые документы. «В результате Банку России станет сложнее осуществлять контроль за оборотом валюты и регулировать курс доллара. Однако пока курс доллара, скорее всего, не изменится», – считает А. Пластинин.

Представители Уральской валютной биржи, комментируя ситуацию с решением Кассационной коллегии Верховного суда об отмене обязательной продажи валютной выручки только через уполномоченные биржи, заявили: «Что касается дальнейшего развития событий, будем ждать официальной позиции Московской валютной биржи. Однако мы не испытываем опасений по поводу того, что вся валютная выручка будет обращаться на межбанковском рынке».

Итоги

Принятое Верховным судом решение несомненно является важным шагом к либерализации российской экономики и свободному ценообразованию на валютном рынке. Тем не менее, принимая во внимание присущую российской экономике нестабильность, нельзя с уверенностью утверждать, к каким результатам приведет такая либерализация в краткосрочной перспективе. Банк России вследствие принятого судом решения лишился одного из важнейших рычагов влияния на курс доллара, являющегося одним из важнейших индикаторов экономической ситуации в России. Мнения экспертов по этому вопросу также разделились: одни считают, что Банк России вполне в состоянии удержать ситуацию под контролем, располагая рекордными объемами золотовалютных резервов и пользуясь относительно низким темпом инфляции. Другие пока что более осторожны в своих оценках, предсказывая краткосрочный рост курса доллара. Поводя итог, можно сказать, что решение Верховного суда нельзя признать однозначно позитивным событием для экономики: как минимум прогноз главы Банка России о курсе доллара на уровне 33 руб. за доллар на конец года становится все более сложно выполнимым. Худшим же вариантом может стать и снижение доверия населения к национальной валюте, и рост темпа инфляции.