По итогам апреля 2003 года реальная доходность вкладов в банках составила отрицательную величину по депозитам в рублях и долларах США. Между тем, рынок ценных бумаг демонстрирует постоянный рост, что позволяет говорить о возможностях его использования в качестве альтернативного способа размещения сбережений.

Альбина Мустафина17 февраля 2003 года Центральный Банк Российской Федерации снизил ставку рефинансирования. Это вынудило все кредитные организации России снизить ставки, как по выдаваемым кредитам, так и по вкладам. В результате наблюдатели зафиксировали снижение доходов населения от сбережений, размещенных на банковских вкладах. В ряде кредитных организаций вклады не приносят дохода в реальном выражении в сравнении с темпами инфляции. По оценкам Центра макроэкономических исследований (ЦМЭИ) компании БДО ЮниконРуф, в апреле реальная рублевая доходность депозитов в европейской валюте, независимо от сроков привлечения, составила порядка 0,87%-1,06% годовых. Рублевые вклады, независимо от сроков привлечения, принесли своим владельцам с учетом инфляции отрицательный реальный доход:
-0,05%-0,57%. Рублевая доходность вкладов в долларах США, независимо от сроков привлечения, также была отрицательной в реальном выражении (-1,40%-1,62%). При этом следует учитывать, что ряд экспертов ожидают дальнейшего снижения ставки рефинансирования ЦБ РФ уже в этом году.

Проблема

По прогнозам специалистов ЦМЭИ, снижение темпов инфляции оказывает положительное влияние на доходность рублевых сбережений. Ожидать в ближайшее время улучшения ситуации с долларовыми вкладами не стоит, поскольку смены тенденции на валютном рынке пока не прогнозируется. Доходность сбережений в евро будет нестабильной в силу колебаний курсов на мировом рынке.

Таким образом, доходность вкладов на депозитах в банках теряет свою привлекательность. Все вышесказанное позволяет предположить, что население начнет искать альтернативные варианты размещения сбережений.

По мнению экспертов, одной из таких альтернатив могут стать вложения в паевые инвестиционные фонды (ПИФы). По данным Национальной лиги управляющих, за три месяца 2003 года был отмечен устойчивый рост вкладов в ПИФы. По мнению специалистов лиги, это связано, в первую очередь, именно со снижением ставок по банковским вкладам.

По данным лиги, прирост стоимости чистых активов ПИФов только за счет новых пайщиков в январе составил 92 млн. руб., в феврале – 214 млн. руб., а в марте – 168 млн. руб. В прошлом году активы фондов так же увеличивались, но периоды роста сменялись падением. По итогам первых трёх месяцев текущего года, напротив, баланс продаж паев отличается стабильностью.

В частности, по итогам четырех месяцев 2003 года доходность вложений в различные паевые фонды, работающие на территории Екатеринбурга, составила порядка 40% годовых.

Все это позволяет говорить о растущей конкуренции банковских вкладов и вложений в ПИФы.

Паевые инвестиционные фонды

Паевой инвестиционный фонд представляет собой объединенные средства, которые граждане и юридические лица передают в доверительное управление управляющей компании с целью получения прибыли.

ПИФы давно являются частью мирового финансового рынка, более того, согласно данным статистики, в настоящее время ПИФы – самый популярный вид инвестиций в мире. Впервые они появились на Западе в 20-е годы прошлого века и, в основном, предлагали инвестиции в акции. На сегодняшний день именно паевые фонды являются активными инвесторами на рынках США и Европы. В России по состоянию на 1 января 2003 года, насчитывается чуть более 50 ПИФов.

Главным отличием вложения средств в паевой инвестиционный фонд от размещения их на депозите является элемент риска, присутствующий в такого рода способе преумножения сбережений. В отличие от банка, который, по истечение срока вклада, обязан вернуть вкладчику фиксированную сумму денег, равную вкладу с начисленными на него процентами, пайщики инвестиционного фонда получают нефиксированную прибыль, равную приросту стоимости ценных бумаг, приобретенных тем или иным ПИФом. При благоприятном развитии событий на фондовом рынке и отсутствии ошибок со стороны менеджмента фонда доходность паев фонда может многократно превысить ставку по банковским депозитам. Однако, в случае складывания на рынке неблагоприятной конъюнктуры, или ошибок со стороны менеджмента, вкладчик инвестиционного фонда может понести убытки. Именно это, по мнению большинства клиентов, является главным отличием паевых инвестиционных фондов от банковских вкладов.

Мнения

Ведущие российские экономисты и аналитики считают, что отечественные ПИФы обладают значительным потенциалом развития и роста. Это связано как с недооцененностью российских акций относительно акций других развивающихся стран, так и с формированием в России полноценного среднего класса, представители которого имеют реальную возможность инвестировать денежные суммы на продолжительный период времени.

По мнению вице-президента ЗАО «ГУТА БАНК» Василия Татьянникова, о массовом интересе потребителей к паевым инвестиционным фондам можно говорить только с начала 2003 года. Причиной роста интереса к этой форме размещения сбережений является стабильность в экономике России, позволяющая уменьшить риски при работе с ценными бумагами. «Расцвет паевых фондов придется на момент присвоения России инвестиционного рейтинга, но входить в рынок необходимо уже сейчас. Существующие ставки по рублевым депозитам банков остаются относительно высокими, поэтому тенденция их снижения, вполне вероятно, будет продолжена. Наряду с этим возможности российского фондового рынка только раскрываются, его капитализация будет расти, волочильность (величина колебаний цен) уже резко снижена за последние три года и сопоставима со странами с так называемой стабильной экономикой. Это говорит о том, что уровень рисков становится вполне приемлемым для работы ПИФов», – считает В. Татьянников.

Гендиректор Уральского отделения НАУФОР Радик Ахметшин также уверен, что ПИФы могут стать альтернативной формой сбережения для некоторой части населения. «С учетом снижения ставок по депозитам, физическим лицам выгодно вкладывать деньги в рубли и ценные бумаги. Деятельность ПИФов достаточно стабильна, так как их портфель комплектуется перспективными акциями и облигациями, динамику которых четко отслеживают специалисты. И даже если возникает ситуация, когда какие-либо бумаги начинают падать, то ПИФы избавляются от них, а остальные перспективные бумаги не дают упасть всему фонду», – полагает Р. Ахметшин.

Депозиты

В то же время большинство экспертов полагает, что, не смотря на перспективность паевых инвестиционных фондов, в ближайшие несколько лет они не смогут составить серьёзной конкуренции банковским депозитам, оставаясь, в некотором смысле, элементом экзотики на отечественном рынке капитала.

Так, по мнению заместителя генерального директора ИК «Аккорд-Инвест» Константина Селянина, некоторая конкуренция между вложениями в ПИФы и банковскими вкладами существует, поскольку оба продукта направлены на сохранение сбережений. Однако, по его мнению, эти продукты пересекаются только по части аудитории. «Основная часть консервативных людей выбирает именно депозиты, поскольку банки гарантируют определенный доход по вкладам. Наиболее активная, склонная к риску часть населения будет больше внимания обращать на ПИФы и другие инструменты рынка ценных бумаг», – отметил Константин Селянин.

По словам генерального директора ИК «Благодать Секьюритиз» Всеволода Чащина говорить о конкуренции между вложениями в ПИФы и банковскими вкладами можно только применительно к столичным городам. На периферии, в том числе и в Екатеринбурге, практически нет ПИФов, которым уже удалось консолидировать значительные суммы денежных средств, поэтому здесь этот вопрос пока не является актуальным», – полагает Всеволод Чащин. Также он отметил, что «на ПИФы воздействует большая степень рыночного риска».

Большинство банкиров не опасаются увеличения конкуренции за сбережения населения.

В частности, вице-президент Уральского финансового холдинга Марина Вшивцева считает, что приток денежных средств в ПИФы на сегодня не является угрозой для банков, по причине различия целевых групп, которые пользуются этими финансовыми инструментами. Поэтому говорить об угрозе формированию кредитного портфеля не имеет смысла. Аккумулирование капиталов для развития промышленности исторически происходит двумя способами: фондовый рынок и банковский, соответственно развитие того и другого секторов идет только на пользу экономики в целом.

По ее мнению, банки будут всегда создавать новые маркетинговые стратегии, чтобы сохранить конкурентоспособность на рынке вкладов, поэтому появление неких пакетных предложений не исключается.

Выводы

Большая часть экспертов, анализирующих российский рынок размещения сбережений физических лиц, полагает, что ни снижение ставки рефинансирования, ни повышение интереса к паевым инвестиционным фондам в ближайшие несколько лет не смогут изменить ситуацию на рынке, и именно депозиты останутся основным способом привлечения средств физических лиц. Это обусловлено причинами не только экономического (неразвитость отечественного фондового рынка и недооцененностью экономики), но и психологического характера. Это и страх перед финансовыми пирамидами, осуществляющими свою деятельность под видом инвестиционных фондов, и отсутствие готовности рисковать собственными средствами, вкладывая их в ПИФы. По мнению экспертов, должно пройти не менее трех-пяти лет динамичного развития рынка паевых инвестиционных фондов, прежде чем они смогут составить заметную конкуренцию банковским депозитами.