«Газпром», «ЛУКОЙЛ» и «Роснефть» продолжают укреплять положение в рейтинге, позиции «ЮКОСа» и «Сибнефти» вновь пошатнулись. Суммарный показатель долгосрочной инвестиционной привлекательности нефтегазовых компаний снизился на 0.21% - до уровня 291.69.

Наиболее успешной прошедшая неделя оказалась для «Газпрома». Экспорт газа за пределы СНГ в первом квартале 2004 года вырос на 4%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и составил 40.7 млрд. куб. м. В том числе экспорт в Западную Европу вырос на 8% - до 28.86 млрд. куб. м. Восточная Европа снизила потребление природного газа с 12.3 млрд. куб. м в первом квартале 2003 года до 11.8 млрд. куб. м в этом году. Как указывает Михаил Зак из ИК «Велес-Капитал», «Газпром» продолжает наращивать экспорт газа, хотя темпы роста экспорта постепенно снижаются. Тем не менее показательно, что максимальный прирост в экспорте дают поставки в страны Западной Европы. В первом квартале из-за возникших проблем с Белоруссией «Газпром» несколько снизил поставки в европейские страны. Однако снижение не было критичным для компании. Положительно восприняли аналитики и сообщение о размещении «Газпромом» еврооблигаций с рекордным сроком обращения 30 лет. Объем эмиссии составил $1.2 млрд. Покупатели смогут досрочно погасить облигации через 10 лет с момента выпуска. Доходность облигаций установлена на уровне 8.625%.

Рефинансирование более дорогого краткосрочного долга по такой ставке, на взгляд аналитика ИК «Атон» Стивена Дашевского, обеспечит снижение затрат на процентные платежи. Из других новостей отметим присвоение «Газпрому» агентством Moody's основного рейтинга на уровне Ba1, а также заключение соглашения между «Газпромом» и украинской компанией «Нафтогаз» о схеме передачи российской компании еврооблигаций «Нафтогаза» на сумму $1.4 млрд. в рамках реструктуризации ее долга перед «Газпромом». Аналитик «Атона» считает, что помимо чисто финансового урегулирования сделка с Украиной имеет и политическое значение, закладывая фундамент для широкого соглашения о транспортировке российского газа по украинским трубопроводам.

Укрепил лидирующее положение «ЛУКОЙЛ», объявивший о том, что по итогам 2003 года его запасы нефти и газа, определенные в соответствии с требованиями SEC, увеличились на 4%. При этом запасы нефти выросли на 4.7%, газа - на 1.3%. По данным, аудированным американской компанией Miller and Lents, доказанные запасы «ЛУКОЙЛа» по состоянию на 1 января 2004 года составляют 20.1 млрд. баррелей в нефтяном эквиваленте, в том числе 16 млрд. баррелей нефти и 24.5 трлн куб. футов газа. Воодушевило инвесторов и предложение Минимущества продать оставшиеся у государства 7.6% акций «ЛУКОЙЛа» единым лотом на аукционе. По различным оценкам, стоимость такой сделки могла бы составить около $2 млрд. Позволить себе такую покупку могут, в первую очередь, крупные иностранные компании, такие как ChevronTexaco или ConocoPhilips. В то же время, считает Денис Борисов из ИК «ФИНАМ», существует вероятность того, что лот решит приобрести структура, аффилированная с топ-менеджерами «ЛУКОЙЛа». В случае участия в конкурсе такой структуры эксперт не прогнозирует, что топ-менеджмент компании будет стремиться использовать какие-либо методы по умышленному снижению стоимости акций, так как сохранение нынешнего статус-кво в отношениях между «ЛУКОЙЛом» и государством для компании приоритетно. «Подтверждение плана проведения аукциона единым лотом станет большой позитивной новостью для акций «ЛУКОЙЛа», поскольку тем самым будет исключена возможность выброса на рынок бумаг на $2 млрд., которая давно сдерживала рост котировок», - заключает Стивен Дашевский.

Решение «Пурнефтегаза» выплатить дивиденды за 2003 год в размере 3.21 руб. ($0.111) по привилегированным акциям и 0.27 руб. ($0.009) по обыкновенным в целом удовлетворило аналитиков и привело к повышению рейтинга «Роснефти». «Дивиденды «Пурнефтегаза» меньше, чем мы ожидали, но более чем в 2.5 раза превышают дивиденды за 2002 год», - прокомментировал Антон Затолокин из МДМ-банка.

Наибольшие потери вновь понесли «ЮКОС» и «Сибнефть». После того, как Московский арбитражный суд в качестве обеспечительной меры по иску Министерства по налогам и сборам наложил запрет на продажу «ЮКОСом» активов, включая акции «Сибнефти», стало ясно, что никакого закулисного соглашения между «ЮКОСом» и властями либо между «ЮКОСом» и «Сибнефтью» не существует, и ситуация развивается по наиболее непредсказуемому сценарию.

«Мы полагаем, что самое негативное для акционеров «ЮКОСа» еще впереди, - говорит аналитик ИК «Русские инвесторы» Андрей Громадин. - Ситуация с крупным иском МНС может закончиться по разным сценариям, причем большинство из них далеко не в пользу акционеров. Кроме того, не следует забывать о том, что разделение «ЮКОСа» и «Сибнефти» теперь не сможет пройти в виде «зеркальной» обратной сделки, и разрешение ситуации, вероятнее всего, будет отложено до решения спора с МНС».

Еще одной плохой новостью для бывших лидеров отрасли стало снижение агентством S&P рейтингов «ЮКОСа» (на пять пунктов) и «Сибнефти» (на один пункт). «Понижение рейтингов - очень плохая новость для обеих компаний, особенно для «ЮКОСа», поскольку теперь компании будет практически невозможно найти средства на покрытие дополнительных налогов и другие цели, - полагает Стивен Дашевский. - Более того, понижение рейтингов подчеркивает серьезность юридических проблем «ЮКОСа» и его основных акционеров».

Намерение ТНК-BP применить новую схему минимизации налогов за счет получения субвенции из бюджета Тюменской области в размере $100 млн. насторожило аналитиков. По мнению Дениса Борисова из ИК «ФИНАМ», эта инициатива является продолжением поиска новых схем оптимизации режимов налогообложения. Аналитик полагает, что до завершения расследования и судебного разбирательства по т.н. «налоговым схемам» «ЮКОСа» данное решение менеджмента ТНК-BP преждевременно. Именно исход дела «ЮКОСа» в суде станет индикатором способности государственного обвинения доказать нелегитимность (с точки зрения действующего законодательства, а не социально-этических принципов) применявшихся методов снижения выплат прежде всего по налогу на прибыль и НДС. Кроме того, по итогам первого полугодия 2003 года удельные налоговые платежи ТНК-ВР в расчете на тонну добычи значительно уступают аналогичным показателям и «ЮКОСа», и «ЛУКОЙЛа». Как считает аналитик ИК «ФИНАМ», это свидетельствует о высокой степени риска новых инициатив ТНК-ВР и служит еще одним основанием для рекомендации продавать акции компании.

Рейтинг «Башнефти» снизился после того, как стало известно, что совет директоров компании одобрил дивиденды за 2003 год в размере 1.00 руб. ($0.035) по обыкновенным акциям и 0.22 руб. ($0.008) по привилегированным акциям. Как отмечает Антон Затолокин, дивидендная доходность обыкновенных акций - исключительно низкая и составляет 0.2%, а доходность привилегированных акций равна 1.7%.