Аналитический бюллетень «VIP-консультант» рассматривает прогнозы колебания курсов основных мировых валют и рубля на 2005 год.

До начала 2003 года доллары США рассматривались населением России в качестве одного из наиболее распространенных и удобных инструментов сбережения средств от инфляции. Вложения в американскую валюту практически не обесценивались на фоне инфляции российского рубля, которая в конце 90-х годов составляла до 40%-50% в год.

Ситуация изменилась в 2003 году, когда падение курса доллара по отношению к основным мировым валютам (прежде всего – к единой европейской валюте) отразилось на курсе доллара относительно рубля. За относительно короткий срок текущий курс изменился с 31 рубля за доллар до 28. В 2004 году столь значительных изменений курса американской валюты относительно рубля не наблюдалось: благодаря политике Центробанка, направленной на сдерживание курса, доллар весь год колебался вокруг отметки в 28 рублей с незначительным трендом в сторону понижения. Тем не менее, с учетом инфляции и изменения курса доллара относительно евро, прямые вложения в американскую валюту оказались убыточными, снижение их покупательной способности составило порядка 9-10%.

Прогнозы

По мнению большинства экспертов, в 2005 году ситуация на валютных рынках не претерпит существенных изменений.

«В I полугодии 2005 г. не ожидается укрепления доллара по отношению к курсам других мировых валют», – полагает директор Екатеринбургского филиала ИК «Тройка-Диалог» Ираклий Кирия. По его словам, в текущей ситуации динамика курса доллара по отношению к евровалюте может быть оценена негативно. «Евро и рубль продолжат свое укрепление по отношению к доллару», – считает Ираклий Кирия.

«Формальное укрепление доллара в начале нового года связано с закрытием спекулятивных «длинных позиций», то есть в начале года с падением курса евро на мировых рынках произошел рост курса американской валюты. Но в данный момент пока практически нет макроэкономических предпосылок для роста курса доллара», – полагает начальник Казначейства СКБ-Банка Илья Херсонцев.

По его словам, основная предпосылка, которая видна в перспективе – рост процентной ставки в Америке. Ведь одна из основных претензий мирового рынка к американской экономике – большое отрицательное сальдо внешнеторгового баланса, и оно продолжает увеличиваться. Несмотря на заявление министра финансов США Сноу, никаких реальных шагов по решению этой проблемы не видно.

«Второе, что может повлиять на курс доллара – инвестиции в американскую экономику. Если ставка ФРС США станет значительно выше европейской, то инвесторы смогут развернуть поток капитала в пользу Америки и курс доллара вырастет довольно быстро. Однако подъем процентной ставки чреват ростом долгового бремени: и государства, и корпораций, а этот долг без того исчисляется десятками триллионов долларов. Вообще, в данный момент не видно сильной заинтересованности американцев в изменении курса доллара, и вероятно, что он сохранится в диапазоне 1,30-1,40 доллара за евро.

С данной позицией согласны и специалисты ИК «Витус». «В условиях существующего дефицита бюджета и счета текущих операций США, невысоком уровне процентных ставок уже в ближайшие три месяца прогнозируется снижение курса доллара до 1,35 за евро», – полагают они.

Эксперты компании делают акцент на том, что власти США дали понять, что они заинтересованы в дальнейшем ослаблении своей валюты и не будут препятствовать этому процессу. «Ожидаемый большинством экспертов курс доллара к концу 2005 года составит 1,40 доллара за евро», – предполагают они.

«В настоящее время США не удается ликвидировать «проблему двойного дефицита» – бюджетного и текущего счета платежного баланса», – комментирует начальник отдела клиентского бизнеса Уральского филиала ИК «Аккорд-Инвест» Александр Бобков.

Также он считает, что в случае ослабления доллара ситуация может принять неуправляемый характер. «Есть вероятность, что мировая финансовая система столкнется с существенными сложностями и ей придется пережить глобальную нестабильность, связанную с потерей долларом статуса ведущей мировой валюты», – отмечает А. Бобков.

Несколько иного мнения придерживается начальник экономического управления ОАО «Меткомбанк» Вадим Бамбозов. По его мнению, если США удастся решить проблему дефицита платежного баланса, то доллар пойдет вверх, к концу года он может достичь 1,29 за евро. «Чем быстрее экономика США пойдет вверх, тем интенсивней начнется рост доллара. На российском валютном рынке этот факт отразится с запозданием, и сейчас участники рынка настроены на снижение американской валюты. Исходя из запланированного показателя инфляции на 2005 г. 7,5-8,5% и прогноза по доллару США, мы рекомендуем открывать рублевые вклады, т.к. они обладают большей доходностью, чем валюта США. Нестабильная экономическая ситуация в США способствует снижению спроса на доллар, но все же колебания курса валюты возможны из-за участников рынка, играющих на понижение/повышение доллара», – заключает начальник экономического управления ОАО «Меткомбанк».

Укрепление рубля

В тоже время значительное число экспертов полагает, что на протяжении 2005 года будет продолжаться укрепление рубля по отношению к доллару.

«В связи с привязкой Банком России курсообразования к бивалютной корзине валют, рынок доллар/рубль будет зависеть от пары евро/доллар на мировом рынке. В конце прошлого года ЦБ РФ установил зависимость валют: изменение курса доллара к евро на 1 цент на мировом рынке отразится на российском изменением доллар/рубль на 10-15 копеек», – считает Вадим Бамбозов.

По его словам, несмотря на это заявление, российский рынок не будет прямым отражением международного, т.к. Центробанк не допустит резких колебаний валюты на рынке. Примером этому является начало января 2005 г., когда доллар на мировом рынке укрепился с 1,36 до 1,31, но на российском он вырос вдвое меньше. «В первые зимние месяцы возможно повышение доллара до 28 руб. и даже чуть выше, но уже по прошествии нескольких месяцев рубль может вырасти до 27,5 за доллар, по нашим прогнозам к концу года доллар будет стоить 27,8-28 руб. В этом году падение доллара не будет таким значительным, как в прошлом, доверие к американской валюте возрастает; повышение процентных ставок сделает американские активы более привлекательными для инвесторов», – считает Вадим Бамбозов.

«В текущем году будет наблюдаться тенденция укрепления наци ональной российской валюты», – отмечает директор Екатеринбургского филиала ИК «Брокеркредитсервис» Виктор Немихин. По его словам, предпосылками укрепления рубля выступают устойчивые мировые цены на нефть, высокие показатели золотовалютных запасов России, а также профицит российского бюджета.

«В целом определять курс рубля по отношению к иностранной валюте будет политика Центробанка. Государственный курс направлен на удержание роста рубля. В итоге курс рубля по отношению к американскому доллару вырастет на несколько процентных пунктов», – комментирует Виктор Немихин.

«Курс доллара к рублю будет на протяжении 2005 года снижаться в номинальном выражении», – считает Александр Бобков. По его мнению, основными причинами данного явления станут высокие цены на российские экспортные товары (нефть, газ, металлы), масштабный приток валютной выручки, приток иностранных инвестиций в виде займов, а также слабость доллара на мировых рынках. «Центробанк будет и дальше сглаживать укрепление рубля против доллара, так что рост золотовалютных резервов продолжится», – считает он.

«Значительное укрепление рубля в 2004 году стало результатом мощного роста положительного сальдо торгового баланса РФ в условиях резкого повышения мировых цен на нефть, а также сильного падения курса американской валюты к ведущим мировым валютам на международном рынке», – комментируют в ИК «Витус».

По оценкам специалистов, тенденция к росту курса рубля продолжится, поскольку серьезного падения мировых цен на нефть никто не ждет, так что валютная экспортная выручка продолжит поступать в Россию в больших объемах, но правительство РФ по-прежнему намерено сдерживать укрепление рубля. «В 2005 году курс рубля к доллару вырастет еще на 2%. Ожидаемый большинством экспертов курс рубля к концу 2005 года составит примерно 27,3-27,8 рубля за доллар», – отмечают аналитики ИК «Витус».

«В 2005 году не прогнозируется резких валютных скачков, т.к. ЦБ РФ будет держать ситуацию под контролем. Что касается прогнозов по американской валюте, то курс доллара будет неуклонно снижаться. Падение это будет медленным», – отмечает директор ИК «Бик Линк».

Итоги

По мнению большинства экспертов, данные тенденции на валютных рынках сделают рублевые вклады наиболее прибыльным видом помещения инвестиций.

«Что касается перспектив для частного инвестирования, то в 2005 году рекомендуется работать преимущественно с национальной валютой. Самыми выгодными из коротких вложений являются банковские депозиты. Для инвестирования на долгие сроки я бы порекомендовал паевые фонды, а также вложения в недвижимость, цена на которую остается стабильно высо кой», – заключает Ираклий Кирия.

«Депозиты в долларах будут убыточными в реальном выражении, депозиты в евро в лучшем случае позволят всего лишь сохранить реальную покупательную способность сбережений, депозиты в рублях будут иметь слабую положительную доходность (2-3%)», – прогнозирует Александр Бобков.

«Динамика курса доллара в течение 2005 г. представляется сложно предсказуемой. В связи с этим надежнее всего хранить свои сбережения в рублях», – соглашается с ним Илья Херсонцев.