Константин ПАНИН

На протяжении последних Уральская горно-металлургическая компания, являющаяся вторым по величине производителем меди в России, ведет политику, направленную на диверсификацию собственных активов. Помимо профильной деятельности – производства и обработки цветных металлов – холдинг все больше собственных средств вкладывает в непрофильные активы.

Так, в прошлом году УГМК приобрела миноритарный пакет акций промышленной группы «Уралинвестэнерго» и включилась в борьбу за возможность получения контроля над входящими в нее предприятиями, что дало возможность ряду наблюдателей предположить, что металлургический холдинг может диверсифицировать свои активы за счет энергетического машиностроения. Однако вскоре кампания против ПГ «Уралинвестэнерго» фактически остановилась.

В то же время Уральская горно-металлургическая компания проявила интерес к иной сфере экономики – городскому строительству.

строительные проекты

Строительные подразделения и дочерние компании УГМК-холдинга, специализирующиеся на жилищном и офисном строительстве, уже реализуют или в ближайшее время могут начать реализовывать сразу несколько затратных строительных проектов.

Так, из наиболее масштабных проектов, осуществляемых на территории Екатеринбурга, можно отметить подряд на возведение так называемого «Сити-Центра», (застройка территории возле здания Областного правительства, от набережной Исети до улицы Челюскина) стоимость которого губернатор Свердловской области определил в 2 миллиарда долларов США. Согласно более осторожным оценкам екатеринбургских риэлтеров, реальная стоимость проекта может оказаться ниже заявленной, но все равно превысит миллиард долларов. Строительные работы будет осуществлять компания «Екатеринбург-Сити», дочернее предприятие УГМК. Часть средств на строительство компания намерена привлечь в виде инвестиций или займов, часть строительства провести на собственные средства.

В то же время другое дочернее предприятие УГМК – ЗАО «Уралмедьстрой» – объявило о готовности приступить к строительству 18-этажного отеля класса люкс вместимостью 250 номеров и стоимос тью 100 миллионов долларов, который впоследствии должен быть передан в управление международной отельной сети Hyatt. При этом, по сообщению пресс-службы компании, не менее 30% от общего объема инвестиций составят собственные средства УГМК, остальные планируется привлечь в качестве займов.

Следует отметить, что «Уралмедьстрой» уже имеет опыт строительных работ в Екатеринбурге: на протяжении последних лет он занимается реализацией жилищного проекта «Центральный посад», подряд на который был ему передан администрацией Екатеринбурга после того, как предыдущий подрядчик – ЗАО АПМ Центральный посад – был объявлен банкротом.

Также стало известно, что строительные компании, близкие к УГМК, могут принять участие в возведении так называемого «итальянского квартала» – делового и торгового центра на северном берегу озера Шарташ. Предварительная стоимость данного проекта оценивается итальянской стороной в 500 миллионов евро, 51% от общего объема вложений готова взять на себя итальянская сторона. Оставшиеся средства планируется привлечь от российских инвесторов, одним из которых может стать УГМК.

нии омм

Относительно недавно стало известно о стремлении структур, аффилированных с УГМК, осуществить на территории Екатеринбурга еще один строительный проект. ООО «Бульвар» планирует осуществить строительство торгово-развлекательного центра в центре города, на землях, занимаемых в настоящий момент научно-исследовательским институтом Охраны материнства и младенчества. При этом сам институт руководство компании планирует вывезти за пределы центра города, предположительно – в район Широкой Речки.

По словам губернатора Свердловской области Эдуарда Росселя, данный проект осуществляется структурами, связанными с Уральской горно-металлургической компанией. «Коммерческой структурой, а именно УГМК, было предложено профинансировать строительство нового комплекса на новой территории. Условия строительства и переноса института таковы, что переезд состоится лишь после окончания строительства под ключ. До этого момента ОММ будет полноценно функционировать в старом здании. Площадь же нового строения будет точно соответствовать площади всего комплекса старых зданий. После завершения строительства оно будет передано в федеральную собственность. Старые же здания будут снесены», – сообщил губернатор.

При этом губернатор отметил, что руководством УГМК ему были представлены планы и сметы по переносу института. По мнению губернатора, в случае решения о принятии предложения УГМК, строительство нового комплекса может быть завершено за 2-3 года.

Следует отметить, что персонал Института охраны материнства и младенчества выступает против реализации подобного проекта. По словам директора института Галины Черданцевой, местоположение медицинского института регионального масштаба в центре Екатеринбурга является принципиальным для удобства пациентов, старое здание функционирует вполне эффективно, а с 2001 г. возобновлено строительство акушерского комплекса, на которое потрачено уже 26 млн. руб. федеральных денег. Еще одной причиной отказа НИИ от предложенного переезда является сомнение сотрудников института в финансовой состоятельности данного проекта.

По словам директора по экономическим вопросам НИИ ОММ Олега Якубовича, УГМК и связанные с ней структуры до сих пор не представили в институт финансового и технического плана переезда. По приблизительным подсчетам Олега Якубовича, строительство нового комплекса, аналогичного по площади строму (17000 кв.м.), будет стоить не менее 2 миллиардов рублей, примерно столько же необходимо будет потратить на создание на Широкой Речке необходимой инфраструктуры, слом старого корпуса и сам переезд института. Строительство торгово-развлекательного центра на месте института Охраны материнства и младенчества потребует дополнительных вложений, сопоставимых по объемам с годовой прибылью УГМК.

В то же время следует отметить, что в пресс-службе УГМК затруднились ответить на вопросы о том, где конкретно будет возведено новое здание для института ОММ, на какие средства будет осуществляться проект и что будет построено на месте института. В пресс-службе холдинга только смогли сообщить, что данный вопрос является очень серьезным и требует тщательной проработки с учетом мнения всех заинтересованных сторон.

источники финансирования

Таким образом, общие инвестиции УГМК в строительную индустрию Екатеринбурга должны будут составить не менее 1 миллиарда долларов в течение ближайших двух-четырех лет. Однако источник подобных средств остается под вопросом. Как правило, подобные «непрофильные» для основного производства проекты финансируются за счет прибыли компании, причем, после реализации проектов по модернизации и техническому переоснащению основных производств. Именно стремлением вкладывать прибыль холдинга в собственные инвестиционные проекты менеджмент группы объясняет отказ от выплаты дивидендов акционерам холдинга и входящих в него предприятий.

Однако очевидно, что предполагаемые инвестиции в строительные проекты значительно превосходят не только прибыль Уральской горно-металлургической компании (по итогам прошлого года она составила порядка 160 миллионов долларов), но и вплотную приближаются к её годовой выручке (2,6 миллиарда долларов).

Одним из традиционных методов привлечения значительных финансовых ресурсов традиционно считается размещение ценных бумаг на российских или международных фондовых площадках. Однако руководство УГМК по ряду причин не идет по этому пути. Так, в конце прошлого года был аннулирован дополнительный выпуск акций компании, размещение которого могло бы принести УГМК доход в размере 5% от уставного капитала.

В связи с рядом внутренних причин холдинг до сих пор не перешел на единую акцию, а ценные бумаги отдельных предприятий, входящих в его состояв, торгуются на российском фондовом рынке в качестве бумаг «третьего эшелона», малопривлекательных для крупных долгосрочных инвесторов.

Другим способом привлечения средств в строительную индустрию может стать получение крупных кредитов у российских и зарубежных банков. Следует отметить, что данная тактика широко используется УГМК.

Так, в марте этого года совет директоров ОАО «Уралэлектромеди» одобрил сделку по привлечению кредита в Уральском банке Сбербанка России. В качестве залога по кредиту выступили основные средства «Уралэлектромеди» на сумму более чем в 1 миллиард рублей, что составляет порядка четверти стоимости активов предприятия.

151 миллион долларов США Уральская горно-металлургическая компания позаимствовала у Альфа-Банка. Такие сведения приводятся в официальной отчетности группы «Альфа-Банк» по МСФО за 2004 год.

Ранее УГМК-Холдинг привлек синдицированный кредит от английского Standard Bank в объеме 50 миллионов долларов. В списке кредиторов УГМК и входящих в него предприятий также числится ряд крупных российских и международных финансовых институтов.

Согласно официальным заявлениям руководства холдинга, данные средства были привлечены, в первую очередь, для реализации программ реконструкции производства на предприятиях компании. Однако ряд специалистов высказывал предположения, что истинной целью концентрации столь крупных финансовых ресурсов в руках УГМК может являться стремление холдинга аккумулировать достаточный объем средств для участия в конкурсе на право разработки Удоканского месторождения медных руд.

Тем не менее, в последнее время данное предположение отвергается многими аналитиками, так как шансы УГМК в борьбе за право освоения Удокана оцениваются как относительно невысокие. Причин для этого несколько. Во-первых, ресурсы УГМК остаются несопоставимыми не только с финансовыми возможностями иностранных конкурентов, таких как корейский концерн «Самсунг» или государственные металлургические корпорации Китайской народной республики, но и с основным российским соперником – компанией «Норильский Никель». Достаточно отметить, что выручка «Норникеля» (7 миллиардов долларов) превосходит аналогичный показатель УГМК (2,6 миллиарда долларов) в 2,7 раза, а прибыль – более чем в 11 раз (1,83 миллиарда долларов у «Норникеля» против 161 миллиона у УГМК). Во-вторых, административные ресурсы, находящиеся в распоряжении уральского металлургического холдинга, оказались несравнимы с лоббистскими возможностями представителей главного конкурента УГМК – того же «Норильского Никеля».

В результате вопрос о сферах приложения средств (в том числе и привлеченных «с оглядкой» на возможное участие в конкурсе по Удокану) остается открытым. Наблюдатели не исключают, что они могут быть использованы, в том числе, и на инвестиции в строительные проекты. Впрочем, в этой же связи неминуемо встает вопрос об источниках средств для возвращения крупных, но относительно краткосрочных (1-3 года) займов, который становится особенно актуальным в свете нестабильности мировых цен на медь, тем более, в ситуации, когда долг УГМК превышает его годовую прибыль.

Итог

Ряд экспертов, оценивающих экономическую и инвестиционную политику УГМК, не исключает, что осуществляемые менеджментом операции по диверсификации активов холдинга могут быть истолкованы как фактический вывод активов из металлургической отрасли в иные, прежде всего, строительные бизнесы группы.

При этом нельзя также исключить и того, что менеджмент УГМК может использовать благоприятную ценовую конъюнктуру на мировом рынке цветных металлов для увеличения экономической отдачи от предприятий металлургической отрасли, многие из которых работают с превышением проектных мощностей, то есть, фактически, на износ. Следует отметить, что УГМК производит определенные вложения в обновление металлургических производств, направленные, в первую очередь, на модернизацию производств, способных принести немедленную экономическую отдачу. Однако, несмотря на это, износ производственных фондов, большая часть из которых была создана еще в советские годы, оценивается экспертами как значительный. Так, следует отметить, что половина всех несчастных случаев со смертельным исходом, произошедших в этом году на предприятиях горно-металлургической отрасли, приходится на структурные подразделения УГМК.

В качестве возможных причин такой политики наблюдатели выделяют несколько факторов.

Одним из них могут являться пессимистические прогнозы экономистов холдинга относительно будущего его медных активов. Известно, что одной из основных проблем УГМК является исчерпание имеющихся у компании сырьевых ресурсов. Значительное число традиционных месторождений, на которые с советских времен ориентированы производственные мощности УГМК, на данный момент либо выработаны полностью, либо близки к истощению и содержат относительно бедные медные руды. Разработка ряда месторождений на севере Свердловской области, о начале которых компания объявила в прошлом году, по мнению экспертов, также не является для компании выходом из ситуа ции: их разработка отличается высокой себестоимостью, а содержание меди в этих месторождениях относительно невысоко. Выгодная в ситуации высоких мировых цен на медь, такая разработка может оказаться нерентабельной при их снижении, которое прогнозируется аналитиками рынка в среднесрочной перспективе. В то же время получение контроля над Удоканским месторождением, которое генеральный директор УГМК Андрей Козицин не раз называл основной стратегической задачей холдинга, становится все менее вероятным. В такой ситуации становятся оправданными не только диверсификация активов, но и их прямой вывод из металлургической отрасли, в том числе и закладывая банкам металлургические активы, которые могут стать невостребованными в случае снижения мировых цен на медь.

Второй причиной может являться стремление менеджмента группы произвести изменение в системе собственности на активы компании. В то время как в самой УГМК значительная доля активов, предположительно, контролируется Искандером Махмудовым и близкими к нему оффшорными компаниями, а на долю гендиректора УГМК Андрея Козицына и близких к нему структур приходится менее значительная часть, в дочерних, в том числе и строительных корпорациях холдинга доли акционеров могут быть иными.