С сентября российские банки смогут привлекать кредиты ЦБ сроком до полугода под залог ценных бумаг 15 предприятий. Обеспечением по кредиту будут выступать обязательства 7 ведущих отечественных корпораций и поручительства 8 банков, преимущественно с государственным или иностранным капиталом.

Станислав Нохрин, заместитель начальника Управления по работе на фондовых и денежных рынках ЗАО «СБ «Губернский», прокомментировал это событие следующим образом:

«Налаженная система рефинансирования способствует устойчивости банковской системы в периоды кризиса ликвидности и расширяет возможности банков в области кредитования реального сектора экономики. В настоящий момент система рефинансирования ЦБ РФ находится в стадии становления, однако можно сказать, что еще два года назад ее практически не было.

На сегодняшний день у банков существует четыре инструмента привлечения денег у ЦБ РФ: РЕПО, ломбардный кредит, внутридневной кредит и кредит овернайт.

Кредитование в ЦБ осуществляется под залог ценных бумаг из Ломбардного списка, причем их перечень довольно узок.

Из перечисленных инструментов наиболее востребован внутридневной кредит - это бесплатная услуга, предоставляемая Центробанком, которая позволяет улучшить управление мгновенной ликвидностью. Однако по причине нулевой срочности этот вид кредитования нельзя отнести к инструментам рефинансирования.

Кредит овернайт практически не используется банками по причине высокой ставки (13%).

Реально действующие инструменты рефинансирования в ЦБ – это РЕПО и ломбардные кредиты, которые используются банками в периоды роста ставок на межбанковском рынке выше 6-7%.

С приходом в апреле 2004 г. в Центробанк Алексея Улюкаева ЦБ стал уделять больше внимания улучшению качества имеющихся инструментов рефинансирования. В частности, постепенно расширяется Ломбардный список за счет включения в него облигаций компаний и субъектов федерации высшей степени надежности. Увеличились поправочные коэффициенты, применяемые ЦБ для расчета размера залоговых кредитов. Однако чтобы ЦБ мог выдать кредит под новую ценную бумагу, включенную в Ломбардный список, она должна быть включена ММВБ в секцию Государственных ценных бумаг. Биржа, как правило, не торопится это делать, справедливо расстраиваясь от того, что ее фактически принуждают включать в секцию ГЦБ корпоративные облигации. Поэтому существует временной лаг, порой составляющий несколько месяцев, между появлением ценной бумаги в Ломбардном списке и реальной возможностью ее залога в ЦБ.

С сентября текущего года Центробанк предлагает банкам новый инструмент рефинансирования – среднесрочное кредитование под обязательства 7 отечественных компаний и поручительства ряда банков (ставка до 90 дней – 7,8%, до 180 дней – 9,75%). Срок рассмотрения кредитной заявки банка довольно большой – до 20 дней. Возможность рефинансирования банковских кредитных портфелей – важный прецедент, однако круг компаний, обязательства которых ЦБ считает достойными для принятия в залог, опять же, очень ограничен. Вексельные программы этих компаний свернуты, кредитуются они преимущественно зарубежом. А их рублевое кредитование осуществляют крупнейшие банки страны, которые в меньшей степени нуждаются в средствах в периоды дефицита ликвидности, нежели остальные банки.

Я считаю, что количество инструментов системы рефинансирования, предлагаемых ЦБ, достаточно. Дальнейшее развитие системы должно продолжаться за счет работы над увеличением гибкости этих инструментов: по расширению списка эмитентов, обязательства которых будут приниматься ЦБ в обеспечение кредитов, уменьшению времени рассмотрения кредитных заявок и включения бумаг Ломбардного списка в секцию ГЦБ ММВБ, снижению минимальных ставок для аукционов по РЕПО и Ломбардным кредитам».