УрБК, Екатеринбург, 06.06.2006. Конец прошлой недели и начало этой, были ознаменованы еще большим снижением курса доллара по отношению в рублю.

«Падение доллара вызвано фундаментальными макроэкономическими факторами, имеющими отношение как к экономике Соединённых Штатов, так и к мировой экономике в целом. Так, для США это сомнения инвесторов в отношении дальнейшего промышленного роста и опасения двойного дефицита – бюджета и платёжного баланса. Что же касается мировой экономики, то тут всё большую конкуренцию доллару оказывает евро, особенно в связи с тем, что ЕЦБ также взял курс на повышение ставок», — заявил директор по управлению активами ИФК «Уником Партнер» Виталий Калугин.

«Что же касается курса доллара США к рублю, то тут к факторам, обусловленным динамикой рынка Forex, примешиваются и внутренние обстоятельства. Прежде всего – Центральный банк России оказался сейчас между двух огней. С одной стороны, он должен остановить укрепление рубля по отношению к доллару, а с другой – не допустить роста инфляционных показателей. Учитывая более чёткие установки правительства в отношении сдерживания инфляции, ЦБ явно решил принести в жертву рубль и допустить его укрепление к корзине валют. Тем более, что негативный эффект от дополнительной эмиссии проявляется с гораздо меньшим лагом во времени, чем замедление экономического роста, которое почти всегда следует за снижением конкурентоспособности отечественного производителя в случае укрепления национальной валюты», — сообщил В. Калугин.

«В этих условиях курс рубля растёт как в номинальном, так и в реальном выражении. Рост номинального курса обусловлен повышенным спросом на рубли, который вызван, прежде всего, необходимостью конвертации сверхдоходов, получаемых вследствие высоких цен на нефть. Рост реального курса обусловлен высокой – больше 10% - инфляцией в России, которая значительно выше чем, например, в США или Евросоюзе. То есть складывается ситуация, когда падение фактической покупательной способности рубля не находит адекватного отражения на валютном рынке, закладывая возможность резкого снижения курса рубля в том случае, если цены на нефть уже не будут такими высокими. Конечно, в ближайшие годы это вряд ли случиться, но следует помнить, что периоды высоких сырьевых цен не могут длиться вечно», — отметил В. Калугин.

«Однако пока и высокие нефтяные цены, вызывающие приток валюты в страну, и необходимость сдерживания инфляции со стороны ЦБ сохраняются, поэтому можно прогнозировать дальнейшее постепенное укрепление российской валюты. Причём проводимая политика по полной либерализации валютного курса может привести к ещё более быстрому укреплению рубля вследствие роста спроса иностранных инвесторов на рублёвые активы. Для экономики России тенденция к укреплению курса негативна и вполне может привести к замедлению роста ВВП, поскольку рост курса рубля приводит к снижению конкурентоспособности и рентабельности национальной экономики: экспортёры получают меньший доход в рублёвом эквиваленте, а предприятия, работающие на внутренний рынок, вынуждены конкурировать с постоянно дешевеющими товарами иностранного производства», — сообщил В. Калугин.

«Если говорить о политике ЦБ в отношении валютной корзины то, как правило, определение долей тех или иных валют в корзине производится с учётом валютной разбивки экспортных и импортных платежей, структуры национального долга, и валют основных торговых партнёров государства. В случае с Россией разбивка резервов на евро и доллары вполне оправдана, поскольку, с одной стороны, российские внешние долги и доходы от нефти выражены в долларах США, а с другой стороны, нашими основными торговыми и экономическими партнёрами являются страны Евросоюза. Кроме того, переформирование валютной корзины может производиться в целях диверсификации резервов и снижения курсового риска, особенно в условиях падение доллара на forex», — заявил В. Калугин.