Дефицит фондовых инструментов, снижение популярности валютных вложений при значительных объемах свободных средств вынуждают российских инвесторов разрабатывать новые инвестиционные стратегии. В числе одного из перспективных сегментов фондового рынка эксперты называют рынок корпоративных облигаций. Уже сейчас он сопоставим с рынком госбумаг, а со временем может потеснить и других конкурентов – рынки акций и векселей. В этом, по мнению специалистов, заинтересованы и эмитенты, и инвесторы: для одних облигации – это способ привлечь деньги, для других – возможность пополнить свой инвестиционный портфель и тем самым снизить риски. Но развитие рынка корпоративных облигаций тормозят пробелы законодательства, дороговизна и длительность процедуры эмиссии, налоги и недостаточная защита прав владельцев этих бумаг. Специалисты утверждают, что эмитенту выгодно привлекать деньги, выпуская именно облигации. Как считает Александр Корчагин, в России крупная собственность уже поделена, и владельцы не хотят размывать капитал, выпуская акции. Но деньги необходимы всем. Одним – для пополнения оборотных средств, другим – для дальнейшего развития компании. Привлечь средства и избежать при этом размывания собственности можно взяв кредит, выписав вексель или выпустив облигации. По мнению Ильи Зимина из компании «Славнефть», облигации в этом ряду более привлекательны по нескольким причинам. Во-первых, такие займы не требуют залога (в отличие от банковского кредита). Кроме того, сохраняется независимость от банка-кредитора и отсутствуют риски одностороннего изменения условий кредитования. Во-вторых, облигации обладают рядом налоговых преимуществ: затраты на обслуживание долга относятся на себестоимость, а с введением новых глав НК значительно расширится список эмиссионных расходов, на которые будет уменьшаться налоговая база. Что касается векселей, то они выигрывают у облигаций, пожалуй, только при краткосрочных заимствованиях. Как сказала в беседе с нашим корреспондентом вице-президент инвестиционно-банковского управления ИК «Тройка Диалог» г-жа Новокрещеных, векселя, конечно, выпускать гораздо дешевле. Но они дороже обходятся – проценты и дисконты по векселям выплачиваются из чистой прибыли. Кроме того, векселя – излюбленный объект для подделок и хищений.