По сообщению агентства AK&M c 1 января 2002 г. ФКЦБ РФ вводит более жесткое регулирование российского срочного рынка. Для обеспечения контроля на срочном рынке комиссия приняла «Положение о требованиях к операциям, связанным с совершением срочных сделок на рынке ценных бумаг». Как отметил член ФКЦБ Павел Иванов, новое постановление «максимально снизит возможность манипулирования срочным рынком» и значительно уменьшит риски профучастников. По словам П. Иванова, действующие требования не регулируют рынок. Они не содержат информацию по особенно важным моментам срочного рынка. Новое же постановление содержит решения нескольких принципиальных для совершения срочных сделок проблем. Согласно новому постановлению, срочные сделки могут совершаться только с ценными бумагами, включенными в перечень, установленный комиссией. К тому же, в нем даны более четкие определения фьючерсов и опционов, которые теперь будут рассматриваться как договоры купли-продажи с отложенным выполнением обязательств, а не как сделки типа «пари». Это даст возможность профессиональным участникам оспаривать заключенные срочные сделки в суде. «Российское законодательство не предусматривает проведение судебного разбирательства по сделкам-пари, поэтому оспаривать заключенные сделки в судебном порядке ранее было невозможно», – подчеркнул П. Иванов. Теперь же, с появлением определения срочных сделок как договоров купли-продажи, будет создана подобная судебная практика. Также новое постановление вводит ряд мер, которые позволят значительно снизить риски профучастников и в какой-то мере защитить срочный рынок от кризисных влияний. ФКЦБ взяла на себя функцию определения размера начальной маржи и способов ее внесения, что ранее делала торговая площадка. Согласно постановлению, начальная маржа должна составлять не менее 15% от стоимости базисного актива, и должна быть внесена либо денежными средствами, либо теми акциями, на которые заключаются фьючерсы и опционы. В дальнейшем, с изменением состояния российского срочного рынка, размер начальной маржи может быть изменен. П. Иванов подчеркнул, что «теперь стоимость фьючерсов и опционов будет привязана к ценности акций, и будет изменяться в соответствии с колебаниями курса акций эмитентов». ФКЦБ РФ также установила порядок действия бирж при существенном изменении текущей рыночной цены финансовых инструментов. Комиссия определила торговый коридор, после достижения которого биржа должна будет предпринимать активные действия по ограничению дальнейшего заключения сделок по срочным контрактам или по принудительному закрытию позиций участников. При размере начальной маржи – 15% этот коридор составляет изменения в 7,5% от цены инструмента в ту или иную сторону. Торговая площадка, которая ранее принимала участие в сделке, являясь одновременно и клиринговой организацией, теперь не может являться одной из сторон заключаемой сделки. Эти функции будет осуществлять клиринговая компания. С 1 июля 2002 г. клиринговые компании потеряют право совмещать клиринговую деятельность на срочном и фондовом рынке.

По словам генерального директора Екатеринбургской фондовой биржи Василия Татьянникова, введение ограничения на начальную маржу будет способствовать стабилизации срочного рынка. «Ранее на нашей бирже была установлена начальная маржа на уровне 10%, однако после того, как 5 января 2000 г. рынок вырос на 25%, многие участники рынка потерпели большие убытки, – говорит В. Татьянников. – У участников рынка просто не хватило ликвидных средств для поддержания открытых позиций. После этого была установлена начальная маржа на уровне 20%. ФКЦБ РФ своим постановлением установила средний уровень – 15%. По сути, ограничение маржи приведет к тому, что участники рынка не будут заинтересованы в том, чтобы рынок вырастал более чем на 15% в день».

В тоже время, по мнению генерального директора Екатеринбургской фондовой биржи Василия Татьянникова, разграничение функций клиринга и торговой площадки негативно скажется на региональных биржах. «Для региональных бирж такое решение будет подобно кости в горле. Региональным биржам придется регистрировать отдельное юридическое лицо, которое занималось бы только клиринговой деятельностью, что приведет к удорожанию операций. Между тем, на крупных торговых площадках, например, ММВБ, такое разделение уже давно осуществлено», – считает В. Татьянников.

По словам начальника казначейства Урало-Сибирского банка Александра Пластинина, принятое ФКЦБ РФ «Положение о требованиях к операциям, связанным с совершением срочных сделок на рынке ценных бумаг» вводит более жесткое регулирование фьючерсной торговли. «В положении содержится очень много инструкций для организатора торгов, в меньшей мере оно касается профессиональных участников рынка, – считает А. Пластинин. – В частности, постановление предписывает организатору торгов вести четкую систему рисков, регулирует список инструментов, по которым возможна торговля фьючерсами, предписывает осуществлять только многосторонний клиринг и так далее. В целом это положение направлено на создание более жесткого механизма регулирования фьючерсной торговли, и как следствие, более надежного рынка фьючерсов».