РА «Эксперт РА»: Цена на ценные бумаги Сбербанка России, установленная на 6 тысяч рублей ниже исторического максимума, вызывает вопросы к качеству проведения допэмиссии

26 февраля 2007 (17:14)

Сбербанк России, согласно положению о раскрытии информации эмитентом, опубликовал сведения, в которых определены этапы размещения ценных бумаг в результате проведенной допэмиссии. По данной информации, Наблюдательный совет Сбербанка России принял решение об определении цены размещения ценных бумаг — цена одной обыкновенной именной бездокументарной акции Сбербанка России составит 89 тыс. руб.

Количество размещаемых обыкновенных акций — 3 млн. 500 тыс. штук. Номинальная стоимость — 3 тыс. руб. Способ размещения — открытая подписка. Форма оплаты размещаемых ценных бумаг — денежные средства в валюте РФ. Государственную регистрацию дополнительного выпуска ценных бумаг осуществил департамент лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций ЦБ РФ.

По мнению аналитиков, уровень установленной цены ценных бумаг дополнительной эмиссии Сбербанка России соответствует ожиданиям рынка, несмотря на то что стоимость оказалась несколько ниже существующей на данный момент на рынке. Стоит отметить, что столь низкая стоимость акций позволила ряду экспертов усомниться в качестве проведения допэмиссии.

«Цена размещения совпала с ожиданиями рынка, сформированными накануне после появления в СМИ неофициальной информации по ценовому ориентиру от организаторов размещения», — заявила УрБК аналитик ИК «ФИНАМ» Ольга Беленькая, комментируя объявление цены и условий размещения допэмиссии ценных бумаг Сбербанка России.

«Судя по предварительной оценке объема размещения (230—250 млрд. руб.), банк разместил примерно 2,6—2,8 млн. акций из максимально возможного объема в 3,5 млн. Из них на долю ЦБ РФ пришлось примерно 34,5% (при ожидаемой доле в 25,5%). Таким образом, после размещения допэмиссии доля ЦБ в уставном капитале Сбербанка окажется около 57,5%, что несколько выше предварительных ожиданий рынка (55,3%). В целом на долю акционеров, реализующих преимущественное право приобретения акций, должно было прийтись примерно 60% спроса, на нерезидентов — примерно 31—34%, на физических лиц — 8—9%», — добавила О. Беленькая.

«Уровень установленной цены ценных бумаг допэмиссии Сбербанка вполне приемлем, но ниже рынка. По объявленной цене акции сегодня купить нельзя, так как текущий курс — 95 тыс. руб. Доступность одной акции даже по 89 тыс. руб. — условная. Это отсекает не менее половины потенциала спроса у «физиков», в отличие, скажем, от «Роснефти», — сообщил УрБК директор по управлению активами ИФК «Уником Партнер» Виталий Калугин, комментируя объявление цены и условий размещения допэмиссии ценных бумаг Сбербанка России.

«Цена на ценные бумаги Сбербанка России установлена на 6 тыс. руб. ниже исторического максимума, достигнутого 16 января (95 тыс. руб.), что вызывает вопросы к качеству проведения допэмиссии», — заявил УрБК руководитель службы рейтингов корпоративного управления РА «Эксперт РА» Степан Жулин, комментируя объявление условий и цены размещения ценных бумаг Сбербанка России.

Спорная, по мнению экспертов, ситуация складывается с реализацией идеи «народного IPO». Аналитики разошлись во мнениях: часть из них утверждают, что сумма в 89 тыс. руб. доступна для населения, другая часть придерживается обратной точки зрения, высказывая сомнения относительно доступности акций для физических лиц.

«Сбербанк России не реализовал объявленную идею «народного IPO», поскольку физические лица купили только примерно 10—12% от всего объема выпуска. Никто в здравом уме и не мог рассчитывать разместить хотя бы 50% плюс 1 акция среди населения», — отметил В. Калугин.

«Высокая цена акций Сбербанка стала разумной преградой для малообеспеченных граждан, участие которых на фондовом рынке неоправданно. Вместе с тем размещения Сбербанка и «Роснефти» стали самым большим прорывом после приватизации в деле сближения населения и фондового рынка», — считает С. Жулин.

Оценивая перспективы размещения ценных бумаг Сбербанка, аналитики отмечают, что, несмотря на некоторые несогласованности, в целом прогноз положительный и допэмиссия скорее всего пройдет успешно.

«Первоначально многие эксперты сомневались, что будет достаточное количество заявок на приобретение акций, но на данный момент наблюдается высокий спрос. Соответственно, можно прогнозировать успешность дополнительной эмиссии», — выразил свое мнение директор ЕФ ООО «Компания «БрокерКредитСервис» Виктор Немихин.

«Прогноз относительно перспектив размещения ценных бумаг Сбербанка краткосрочно-положительный. Оплата акций должна произойти в течение 2 недель, поэтому можно твердо гарантировать, что мы не увидим в этот период цену ниже 89 тыс. руб., так как в этом случае выгодно купить на рынке. Я полагаю, что цены будут поддержаны искусственно. Потом пройдет некий период, когда акции зачислят на счета депо. В это время цены будут резко волатильны. После получения доступа к акциям возможен резкий рост предложения от «физиков» и частично институциональных инвесторов, желающих зафиксировать прибыль, если цены к тому времени будут всё еще выше 89 тыс. руб. Согласитесь, 4—5% за месяц — это хорошая доходность. Поэтому здесь мы можем увидеть возврат на уровень размещения. После этого, полагаю, цены будут находиться в коридоре 89—94 тыс. руб. достаточно долго, примерно до осени, и только потом возможно восстановление равномерного роста», — прогнозирует В. Калугин.

«Мы оцениваем предварительные итоги размещения как успешные: ожидаемый объем привлечения капитала превышает необходимый минимум в 200 млрд. руб., озвученный ранее министрами и членами Наблюдательного совета А. Кудриным и Г. Грефом. Цена размещения установлена с небольшим дисконтом к рынку: после ее объявления акции Сбербанка России на короткое время скорректировались вниз, но затем отыграли падение. По итогам торгов рыночная цена акций Сбербанка составила 92,8 тыс. руб., что на 4,3% выше цены размещения. На наш взгляд, такая цена оптимальна и для банка, и для инвесторов. Ранее руководство банка не раз заявляло, что не ставит целью размещение максимально возможного объема акций, а будет оптимизировать объем привлеченного капитала, — и предварительные итоги размещения подтверждают эту стратегию. В то же время окончательные итоги размещения будут зависеть от соотношения цены размещения и рыночной цены на момент оплаты акций инвесторами, поскольку оно будет влиять на решение инвесторов по реализации своих заявок», — заключила О. Беленькая.


Другие материалы по теме: