УрБК, Екатеринбург, 26.12.2007. «Ситуация на фондовом рынке лучше, чем ожидалось (по прогнозам) в начале финансового года, но хуже, чем могло быть по итогам (фактам) года», — заявил УрБК генеральный директор АК «Благодать Секьюритиз» Всеволод Чащин, давая оценку предварительным итогам развития российского фондового рынка в 2007 г.

«Определяющими для российского фондового рынка в уходящем году стали следующие факторы. Во-первых, нерезиденты, внешний сектор (иранская ядерная программа). Инвестиционные ресурсы, вследствие высоких мировых цен на сырье, энергоресурсы, раздували финансовые вложения, увеличивали сальдо оборотного капитала денежного характера. Необходимо было перенаправить эти ресурсы на долгосрочные активы, проекты. Необходимо было связать этот значительный свободный денежный поток, в том числе и сгенерированный корпоративными событиями (проведение Олимпиады, распродажа активов ЮКОСа, развод акционеров ГМК «Норильский никель», первичное размещение акций Сбербанка и Внешторгбанка)», — прокомментировал В. Чащин.

«Во-вторых, корпоративный сектор (увеличение финансового рычага). Многие банки, корпоративные субъекты России увлеклись увеличением ROE рентабельности собственного капитала за счет увеличения финансового долга, что при росте процентных ставок, а то и отказе от рефинансирования долгов приводит к ликвидации актива либо его перепродаже. И такие факторы внесли свое влияние на рынки, мгновенно исчезло доверие между финансовыми посредниками, увеличились процентные ставки, появились первые корпоративные дефолты», — добавил В. Чащин.

«В-третьих, государственный сектор (ротация команды управляющих). Вовлеченность новых лиц правительства РФ в оперативные дела, правильные меры реагирования на асимметричные действия хозяйствующих субъектов, компетентность в вопросах регулирования денежных потоков — все эти факторы имели решающее значение в сентябре — ноябре 2007 г.», — сообщил В. Чащин.

«В-четвертых, финансовое посредничество (калибровка инвестиционных механизмов). Правительство наконец-то сумело выделить основной «песок» в инвестиционных механизмах: трансфертные цены, давальческое сырье, когда вкладов в рост ВВП вообще не вносится. А также сумело выделить приоритеты финансирования посредством банков с государственным участием — производство, переработка и ипотека индивидуального жилья экономкласса. Все иные кредитные программы, построенные на активах, только вносят вклад в увеличение инфляции», — заявил В. Чащин.

«И последний определяющий фактор — это личный сектор (доверие). Население не стало замещать отток валютных депозитов с пассивов банков в ноябре 2007 г., а также поддерживать падающие финансовые рынки, отток капитала с финансовых рынков только усилился в ноябре 2007 г. Долгосрочные инструменты сохранения сбережений работают в избирательных отраслях и доходности значительно ниже прошлогодних. Приторможение роста валовых сбережений и опережающий рост валовых инвестиций окажет в будущем году положительное влияние на снижение инфляционного давления», — заключил В. Чащин.