Российские паевые инвестиционные фонды с начала года демонстрируют отрицательную доходность. В результате инвесторы изымают из них свои средства.

Основываясь на данных, представленных на официальном сайте Национальной лиги управляющих, с начала 2008 года по 30 апреля 2008 года доходность только 1,67 % ПИФов (7 ПИФов) превысила уровень инфляции (к началу мая 2008 года инфляция в России достигла 6,3 %). Что касается показателей уровня убытков ПИФов за рассматриваемый период, то число ПИФов, чьи убытки превысили 10 %, достигло 230 (45,238 %).

Более того, согласно данным Национальной лиги управляющих (НЛУ), начиная с 2008 года россиянами было изъято из ПИФов в феврале — 165 млн руб., в марте — 2,4 млрд руб., а в апреле — уже более 4,1 млрд руб.

Некоторые эксперты связывают сложившуюся ситуацию с высокой рисковостью активов, входящих в ПИФы.

«Паевой инвестиционный фонд — это рыночная организация, результативность деятельности которой зависит от структуры активов, наполняющих этот фонд. Если никакая структура активов не может защитить от действия рыночных рисков (рисков падения стоимости активов), то сложившаяся ситуация характеризуется скудостью качественных активов и бегством от перегретых, на взгляд инвесторов доступных активов», — сообщил УрБК генеральный директор ИК «Благодать Секьюритиз» Всеволод Чащин.

Ряд экспертов усматривают среди причин низкой доходности ПИФов процессы, происходящие на финансовых рынках.

По словам директора по инвестициям ЗАО «Управляющая компания» Александра Мецгера, основной причиной низкой (или даже отрицательной) доходности ПИФов в последнее время является стагнация на финансовых рынках, а именно на них приходится деятельность тех фондов, которые принято назвать «рыночными», то есть предназначенных для широкого круга инвесторов.

По мнению ректора учебного центра «ФИНАМ» Ярослава Кабакова, причиной низкой доходности российских ПИФов в первые 4 месяца года стала резкая коррекция российского рынка акций в январе, во время которой основные индексы теряли более 20 %. Несмотря на то, что рынок восстанавливается, ему удалось отыграть только половину этого снижения. В ситуации, когда снижается весь рынок, паевым фондам, не имеющим по закону возможности полностью выходить в деньги и вынужденным диверсифицировать вложения по широкому спектру бумаг, приходится нести убытки. То, что доходность ниже инфляции показали и многие ПИФы облигаций, связано в первую очередь с разгоном инфляционных процессов, которые еще не заложены в ставки облигационных займов.

Несмотря на сложившуюся ситуацию, А. Мецгер считает некорректным оценивать результаты инвестиционного инструмента за промежуток в 3—4 месяца.

«Во-первых, убыток в случае с инвестиционными паями получили инвесторы, которые купили их в начале года и уже сейчас предъявили к погашению. Но эта операция заведомо проигрышная, и ее не стоит даже обсуждать. Во-вторых, сравнение доходности инвестиционных инструментов с альтернативными доходностями или той же инфляцией целесообразно на соответствующих временных горизонтах 2—3 года и более», — пояснил А. Мецгер.

Процесс вывода денежных средств из ПИФов, по словам В. Чащина, продолжится до следующих ключевых событий: нового суверенного рейтинга России, монетизации части замороженных счетов Внешэкономбанка (секъюритизированных путем конвертации в облигации внутреннего валютного займа), вступления России в клуб Всемирной торговой организации — и после включения в активную работу нового состава правительства.

Несмотря на сложившуюся ситуацию, эксперты делают довольно оптимистичные прогнозы.

По мнению А. Мецгера, ПИФы по-прежнему остаются одной из наиболее адекватных для рядовых инвесторов форм размещения своих средств на средне- и долгосрочную перспективу.

«Говорить об изменении отношений к инвестированию в ПИФы со стороны массовых инвесторов можно будет, когда на протяжении 3—4 месяцев фонды будут показывать устойчивую положительную динамику. А такая перспектива возможна лишь во второй половине текущего года», — пояснил А. Мецгер.

«ПИФы до сих пор являются эффективным инструментом инвестирования, они предназначены для тех, кто не готов самостоятельно управлять собственными вложениями и готов положиться на мастерство управляющих и общую позитивную динамику рынка акций. При этом такие вложения изначально подразумевают долгосрочность. О том, что краткосрочно акции могут не только дорожать, но и дешеветь, пайщиков предупреждают на входе. Суть не в том, какую доходность ПИФы показывают за 1, 2, 3 или даже 6 месяцев, а в том, насколько они эффективны в долгосрочной перспективе. Цыплят по осени считают», — объяснил Я. Кабаков.

Относительно дальнейшей судьбы управляющих компаний в ситуации с падением доходности ПИФов в оценках экспертов наблюдаются расхождения.

По мнению В. Чащина, если управляющие компании не выполняют одну из этих функциональных задач для финансового посредничества, а порой являются сами источником кредитного риска, тогда уход с рынка таких компаний неизбежен.

«Ведь одна из основных функциональных задач финансового посредника — это агрегирование рисков и перераспределение его к тем, кто готов этот риск принимать, преодоление неопределенности инвесторов относительно каналов эффективного инвестирования и, наконец, предоставление ликвидности в трудную минуту», — пояснил В. Чащин.