На российском рынке облигаций началась череда дефолтов. Рискуют держатели облигаций третьего эшелона, предупреждают эксперты

Вчера крупный лесоэкспортер — компания «Миннеско» признала за собой факт дефолта по облигациям на 500 млн руб. (транш выпущен в 2006 г., предусмотрены две оферты — в декабре 2007 г. и июне 2008 г., организатор — «Юникредит Атон»). С 16 июня, когда у нее наступил технический дефолт (для выплат по купонам он длится 7 дней), последовали еще два технических дефолта: 20 июня компания «Арбат престиж» не смогла погасить облигации на 1,5 млрд руб. А вчера третий в России производитель гофрокартона — «Готэк» не смог погасить основной долг по оферте — по данным компании, предъявлены бумаги на 1,04 млрд руб. из 1,5 млрд руб. Недавно компания погасила купон на 78,5 млн руб.

По словам Дэвида Мэтлока, управляющего директора «Юникредит Атон», к погашению по оферте «Миннеско» был предъявлен почти весь выпуск. Он приводит слова гендиректора компании Евгения Артамонова, что она погасит долги за счет активов. Но вчера и. о. замдиректора по экономике и финансам «Миннеско» Константин Гилевич сообщил, что не знает, успеет ли компания избежать дефолта не только по купону, но и по основному долгу по облигациям, срок по которому истекает через 23 дня. По отчетности, в 2007 г. «Миннеско» показала убыток в 122,37 млн руб. при обороте 2,59 млрд руб., в I квартале 2008 г. — убыток в 89 млн руб. «Похоже, будет дефолт и процедура банкротства», — говорит директор по инвестициям «Антанта пиоглобал» Денис Матафонов. Основным бенефициаром «Миннеско» считается бывший совладелец «Евраза» Александр Катунин, он от комментариев отказался.

Проблемы «Арбат престижа» могут объясняться тем, что совладелец Владимир Некрасов с 20 января в под арестом, а вот внешних причин для задержки выплат «Готэк» и «Миннеско» аналитики назвать не могут. Технический дефолт «Готэк» следует расценивать как временный разрыв ликвидности, бизнес имеет под собой реальную основу, надеется Марианна Ткаченко из УК «Альянс Росно управление активами», в портфеле некоторых фондов которой есть бумаги «Готэк». По словам директора департамента по управлению бизнес-портфелем УК «ГП «Готэк» Владимира Буренкова, компанию подвел слишком быстрый рост — скоро у нее открывается завод в Петербурге, но в отведенные законом 30 дней деньги будут: «Возможно, купон был ниже ожиданий инвесторов и они не захотели держать бумагу дальше, а мы не успели вывести из бизнеса необходимую сумму».

Количество выпусков облигаций третьего эшелона сильно возросло, скорее удивляло отсутствие дефолтов, говорит Павел Пикулев из «Траста». «Денег мало, и особенно давать их никто не хочет — в этом главная проблема», — добавляет Иван Манаенко из «Велес капитала»: в марте на рынке беспокоились, что на лето придется много оферт и погашений. Только на этой неделе, по его оценке, погашено около 40 млрд руб., но если раньше банки могли помочь, то теперь финансирование ограниченно. Но бизнес большинства эмитентов третьего эшелона в хорошем состоянии, в конце концов предприятиям удается договориться о новом финансировании, в особенности под залог акций или имущества. «Пользуясь случаем, выгоднее приобрести бизнес или активы, чем банкротить компании», — заключает Пикулев.