Сегодня во всех прогнозах аналитиков проскальзывают едва уловимые тревожные нотки. О росте на российском рынке акций как о тенденции не решается говорить никто. Даже в целом позитивный внешний фон не снижает опасений аналитиков относительно перелома существующей тенденции.

Ситуация на российском фондовом рынке в последний месяц складывалась не лучшим образом. Индекс РТС, индикатор динамики «голубых фишек» отечественного рынка, падал до минимального уровня за последние полгода и составлял 313,99 пункта. Основная и, пожалуй, единственная причина такого поведения рынка акций – кризис на финансовых рынках Соединенных Штатов.

Как известно, российский рынок ценных бумаг напрямую зависит от состояния фондовых рынков США. Долгое время после начала корпоративных скандалов, кризиса доверия инвесторов и как следствие масштабного падения американского рынка акций отечественный рынок сохранял определенную стабильность. Но влияние этих факторов оказалось настолько велико, что котировки акций все же не удержались на своих позициях и начали снижаться.

Пока даже не ясно, преодолен ли понижательный тренд, тянущийся с 20 мая. Впрочем, большинство отечественных фондовых аналитиков по-прежнему уверены, что у российского фондового рынка по-прежнему сохраняется высокий потенциал для роста. Во-первых, цены на нефть пока остаются стабильными, и эта тенденция, судя по всему, сохранится и в ближайшем будущем. Во-вторых, базовые макроэкономические показатели России по-прежнему сильны.

К более долгосрочным факторам роста аналитики относят также и хорошие новости от российских «голубых фишек» – заметное улучшение качества корпоративного управления и повышение прозрачности российских компаний. Конечно, нельзя сравнивать качество корпоративного управления российских и американских компаний, но при этом и уровни цен на российские и американские акции совершенно разные.

А потому, считают большинство оптимистично настроенных отечественных аналитиков, ценам на российские акции в ближайшие месяцы суждено расти, и именно это может сподвигнуть иностранных инвесторов обратить внимание на российский фондовый рынок. Такому варианту развития способствует и тот факт, что, по мнению аналитиков рынка, большая часть российских компаний недооценена. Так вот, по утверждениям российских аналитиков, цены на акции российской нефтянки существенно занижены. Соотношение «цена акций/прибыль» занижено у российских компаний как минимум на 40%, считает большинство российских фондовых аналитиков. А потому нынешний уровень цен в РТС практически никто из аналитиков не считает эффективным.

Детали

Также важно отметить, что, по мнению операторов рынка, если на фоне негативных тенденций на американском фондовом рынке с американского рынка будут уходить инвесторы, то это будут портфельные инвесторы, вкладывающие деньги на длительный срок. Если учесть тот факт, что из развивающихся рынков российский один из наиболее перспективных, то можно предположить, что если объектом вложения этих длинных денег станет российский рынок, то он получит дополнительный импульс для позитивного развития.

Вопрос лишь в том, когда этот рост может реально начаться: очевидно, не раньше того дня, когда станет ясно, что американские и европейские корпорации успешно преодолевают возникшую у них манию выдавать желаемые доходы за действительные. А когда именно наступит такой день, неясно. Это может случиться уже в ближайшую неделю, а может произойти и через полгода (позже – вряд ли). Поэтому для тех, кто инвестирует в российские бумаги, сейчас важно решить, когда именно начинать агрессивную покупку российских активов.

В последнее время российский фондовый рынок показывает точечный рост, но эксперты считают, что это нельзя назвать началом тенденции к росту. Комментирует ситуацию генеральный директор ИК «Аккорд-Инвест» Константин Селянин. По его мнению, российский рынок является заложником западных рынков, в особенности американского. Константин Селянин считает, что падение цен на акции нельзя считать обвалом, можно говорить лишь о серьезном снижении. Основная причина сегодняшнего падения, по его словам, «в слабости российского рынка, в том, что российский рынок – маленький». Что касается прогнозов на будущее, то Константин Селянин видит три варианта развития ситуации. Первый, по его словам, пессимистический: продолжится снижение на мировых рынках, и «Россию в этом случае не ожидает ничего хорошего». Второй вариант – Россия не станет обращать внимания на Америку и будет развиваться сама. Однако, как считает Селянин, такой вариант нереален. Третий вариант – Америка предпримет действия для ликвидации паники на рынке, тем самым остановив падение. Прекращение падения цен на акции в США позволит возрасти ценам на российском рынке, считает Константин Селянин.

Он отметил, что ситуация стабилизируется до конца лета, «но на каком уровне – неизвестно». К. Селянин также отметил: «Российский фондовый рынок устойчив к изменениям. Ни о каком глобальном падении на нашем рынке не может быть речи, хотя опасения реально существуют и ситуация тревожна». Что касается инвестиций в Уральском регионе, то Селянин считает, обвал фондового рынка не окажет влияния на инвестирование в Уральский регион.

Вызывает сомнение, что объемы торгов и ликвидность рынка увеличатся драматическим образом за счет российских денег. А западные инвесторы, судя по настроениям, царящим на европейских и американских биржах, вряд ли начнут активно вкладываться в российские бумаги. Так что в лучшем случае российский фондовый рынок продолжит стагнировать, а в худшем – продолжит падение на умеренных торговых оборотах.

Впрочем, развитие мировых экономических событий за последний месяц способно повлиять в обозримом будущем не только на российские фондовые индексы. Начало полномасштабной мировой рецессии будет означать, что российская экономика фактически обречена на стагнацию или на крайне незначительный экономический рост в ближайшие три-пять лет.

Пострадают в этом случае и российские структурные реформы, которым необходима заметная финансовая подушка в виде доходов от экспорта нефти (цена на которую неизбежно снизится). По этой причине российские чиновники в правительстве и Центробанке крайне осторожны в прогнозах экономического роста на будущий год, предпочитая не озвучивать внятно цифр роста.

До тех пор пока на рынке акций США сохраняется неопределенность, российский фондовый рынок будет показывать рост только в рамках технической коррекции. А как только стабилизируется ситуация на финансовых рынках США, отечественные рынки сразу отреагируют на это продолжительным ростом.

Говорить об окончании тенденции к понижению на фондовом рынке преждевременно. Корпоративный сектор продолжает давать весьма противоречивые сигналы. Фундаментальные экономические показатели как Европы, так и Америки если и дают основания к оптимизму, то скорее в виде исключения и в большей степени из соображений – так плохо, что хуже, наверное, не будет.

Положительный новостной фон будет сопутствовать российскому рынку акций, однако российский рынок идет наверх крайне тяжело. На российском фондовом рынке, скорее всего, будет нейтральный тренд. Индекс РТС приблизился к уровню сопротивления 330-335 пунктов. Он находится в краткосрочном растущем тренде, пока его значение выше 320 пунктов.

На взгляд аналитиков, наблюдающийся рост можно рассматривать лишь в качестве спекулятивного «отскока» после затяжного падения. Лишь в том случае, если котировки отечественных «голубых фишек» сумеют удержаться на достигнутых уровнях хотя бы в течение двух-трех торговых дней, можно будет говорить о признаках долгожданной стабилизации рынка или даже «разворота» в сторону повышения.

Таким образом, прогнозное значение в конце года – 350-370 пунктов РТС – оптимистичный вариант, 320-330 пунктов РТС – пессимистичный вариант. Правда, некоторые аналитики предсказывают ему дальнейшее падение – ниже 300 пунктов. Стать «тихой гаванью» среди мирового кризиса российскому фондовому рынку все как-то не удается. Глобальную экономику по-прежнему тянут вниз США. Пока ситуация на летнем российском фондовом рынке развивается в полном соответствии со средними долгосрочными прогнозами – вот уже два месяца рынок находится в состоянии падения, изредка перемежаемом попытками «остановиться на достигнутом».

Выводы

Данная ситуация, скорее всего, продлится и в августе, и в сентябре. Краткосрочный позитивный импульс нашему рынку могут придать свежие деньги в начале сентября (в том случае, если они обнаружатся). Но было бы неверно рассчитывать на стабильный и устойчивый рост. Слишком много впереди «подводных камней». До тех пор, пока макроэкономическая картина в Соединенных Штатах не будет свидетельствовать о необратимости начавшегося выздоровления экономики, пока не прекратятся пресловутые «корпоративные скандалы», – доверие инвесторов к фондовому рынку не вернется.

Впрочем, значительная часть аналитиков полагает, что позитивные ожидания завышены. Процентная ставка в США и так находится на самом низком за последние 40 лет уровне, а экономический рост продолжает замедляться. Более того, данные по индексу цен американских производителей говорят о том, что цены на большинство производственных товаров снижаются. А это – тревожный симптом. Если американская экономика встанет на путь дефляции даже несмотря на усилия ФРС по повышению ликвидности национальной экономики, то длительная рецессия станет почти неизбежной.

В свете такого прогноза можно предположить несколько вариантов развития ситуации на российском фондовом рынке. Прежде всего – следование за «лидером», т.е. дальнейшее падение индексов. В пользу такого варианта говорит тот факт, что экономика США последнее время не впечатляет своими результатами, а между российским и американским рынками всегда наблюдалась тесная взаимосвязь. В качестве другого варианта можно предположить что рынок по крайней мере стабилизируется на уровне в 300 пунктов, в пользу этого говорит недооценка акций российских компаний, в то время как уровень доходов в стране вырос до докризисного уровня. Все это может оказать стабилизирующее влияние на российский рынок.