После почти трехлетнего перерыва ЦБ возобновил выпуск собственных облигаций, которые дилеры еще в 1998 г. прозвали БОБРами. Размещенные 16 сентября бумаги на 34,5 млрд. руб. уже 27 сентября ЦБ выкупил обратно. Новый аукцион по этим же бумагам пройдет завтра, оферта на досрочный выкуп – 15 июля 2005 г. В преддверии повторного размещения Центробанк рассказал участникам рынка своих облигаций о планах по его развитию.

«Если размещение будет удачным, до конца года может последовать еще один, полугодовой выпуск объемом до 20 млрд. руб.», – говорит директор департамента операций на финансовых рынках Сергей Швецов. В конце февраля 2005 г., по его словам, может состояться размещение годовых бумаг в объеме до 50 млрд. руб. «Планируется, что сумма в 50 млрд. руб. будет стандартным лотом», – говорит Швецов.

Операции с облигациями Центробанка должны прийти на смену практикуемым сейчас сделкам обратного репо с госбумагами из портфеля ЦБ, при помощи которых он изымает с рынка лишние рубли. В ЦБ рассчитывают, что постоянно на рынке будут обращаться 2-3 выпуска облигаций сроком от полугода до года, при росте ставок по ним ЦБ будет выкупать бонды.

«Политика ЦБ разумная. Для управления ликвидностью котируемые облигации лучше, чем другие инструменты», – отмечает начальник отдела операций с долговыми обязательствами Международного московского банка Евгений Краев. «Сейчас сделки репо можно заключать с бумагами, которых нет у частных банков в силу их низкой доходности и ликвидности», – отмечает старший экономист Альфа-банка Наталья Орлова. «Обратное репо – это, по сути, депозит в виде ценных бумаг, а в случае с облигациями ЦБ возможна их досрочная продажа на вторичном рынке», – добавляет начальник отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Артур Аракелян.

«Кроме того, ЦБ собирается ввести институт первичных дилеров. Только они смогут покупать облигации напрямую у ЦБ, но будут обязаны поддерживать их двухсторонние котировки», – говорит Швецов. Сдержанно к этой идее относятся и банки. У большинства из них более дорогие пассивы, поэтому первичное дилерство будет интересно немногим, прежде всего «дочкам» зарубежных банков, считает Краев. «Сегодня практика такова, что эмитент в той или иной форме компенсирует начальные издержки маркетмейкера», – рассуждает он. «Вопрос в том, что ЦБ предложит дилерам взамен», – отмечает Аракелян.