В ближайшее время по инициативе ФСФР российский рынок коллективных инвестиций пополнится новым видом паевых фондов – фондами прямых инвестиций. Фонды прямых инвестиций будут двух видов – закрытые паевые либо акционерные.

«Как таковые, фонды прямых инвестиций существуют в России давно (в т.ч. под управлением западных компаний, например Baring Vostok Capital). Нововведение ФСФР заключается в том, что раньше закон запрещал организациям, созданным, скажем, в форме закрытого фонда венчурных (особо рисковых) инвестиций, иметь в составе активов внесписочные ценные бумаги, т.е. по сути, ограничивал инвестиционные возможности «голубыми фишками». Новое же положение о составе и структуре активов фонда (утверждено Приказом ФСФР №05-8/пз-н от 30 марта 2005 г., зарегистрировано 14.04.2005) предусматривает введение новой категории фондов прямых инвестиций, которые могут быть только закрытыми паевыми инвестиционными фондами или акционерными инвестиционными фондами», – заявил УрБК начальник управления корпоративных финансов ИФК «Уником Партнер».

По его словам, в состав таких фондов смогут входить государственные ценные бумаги, акции и облигации российских эмитентов. При этом количество обыкновенных акций эмитентов, не включенных в котировальные списки фондовых бирж, должно составлять более 50% общего количества размещенных обыкновенных акций этого акционерного общества, по которым зарегистрированы отчеты об итогах выпуска.

«С другой стороны, многие существующие фонды прямых инвестиций по сути дела представляют собой стандартное хозяйственное общество, являющееся своего рода холдинговой компанией, владеющей в том числе внесписочными бумагами и даже долями в ООО. Поэтому основная ценность нововведения заключается в том, что если упомянутые фонды являлись в основном источником дохода для ограниченного круга лиц, то новый инструмент соединяет возможности получить высокие и сверхвысокие доходы от венчурных проектов с природой коллективных инвестиций, которая заключается в привлечении широкого круга инвесторов – физических лиц с низким барьером входа в такой фонд», – отмечает А. Ларионов.

По его мнению, основной проблемой успешного функционирования таких фондов является фактическое извлечение дохода из сделанных вложений. В частности, если фонд участвует в рисковых проектах, приобретая изначально малоликвидные внесписочные бумаги, их рыночная стоимость (с учетом скидки за ликвидность) может оказаться гораздо меньше расчетной цены бизнеса (полученной, скажем, методом дисконтирования денежных потоков). Это создает определенные проблемы при выходе из бизнеса. Для их решения необходима прозрачность процесса реализации проекта и информирование всех участников рынка. Задача по обеспечению этих условий ложится на управляющую компанию фонда.

«Такие фонды имеют большую перспективу в Уральском регионе, т.к., с одной стороны, сложился определенный слой населения, готовый осознанно рисковать для получения повышенного уровня дохода. Именно такие люди участвуют сейчас в венчурных фондах и ЗПИФах недвижимости. Новый фонд является для них, по сути, возможностью диверсифицировать свои риски, особенно в случае, если входной барьер достаточно низок (порядка нескольких тысяч рублей). С другой стороны, в регионе создана определенная «почва» для таких инвестиций: развитие перспективных венчурных проектов является условием выживания многих высокотехнологичных предприятий региона предприятий. Отмечу, что вряд ли данный инструмент будет активно использоваться «по прямому» назначению в ближайшие год-два: первое время основными инвесторами будут выступать, скорее всего, менеджеры и собственники предприятия, постепенно подключая более широкий круг лиц», – заключает А. Ларионов.