В среду котировки российских ценных бумаг изменялись разнонаправлено. С точки зрения технического анализа, большинство «голубых фишек» нашего фондового рынка в настоящее время подошли к уровням сопротивления различной степени силы и пока пройти их им не удаётся. Например, акции Газпрома упёрлись в уровень 152 руб. и, очевидно, смогли бы вчера его пробить, если бы не неожиданный отказ Государственной Думы обсуждать поправки к закону «О газоснабжении». Впрочем, данный отказ, хоть он и был поддержан фракцией Единая Россия практически в полном составе, привёл лишь к кратковременным продажам в Газпроме, после чего котировки бумаг газового монополиста восстановились около своих исторических максимумов. По нашему мнению, вчерашнее решение Думы является обычной бюрократической проволочкой и либерализация будет продолжена, хотя до конца 2005 г., скорее всего, уже не успеть.


В отличие от Газпрома, акции которого сумели устоять перед негативом, серьёзные продажи вот уже не первый день наблюдаются в РАО ЕЭС и Мосэнерго, причём, судя по некоторым признакам, продажи идут со стороны крупных западных инвесторов. В качествељ причины можно назвать заявления Анатолия Чубайса об очередных отсрочках в реформе электроэнергетики, что могло разочаровать инвесторов. Таким образом, можно прогнозировать дальнейшее продолжение продаж в РАО ЕЭС, что способно оказать негативное воздействие и на весь российский рынок акций. Также на 5% вчера упали акции МТС (а снижение ADR крупнейшего в России сотового оператора составило около 8%). Данное падение было вызвано заявлениями менеджмента о вероятном снижении рентабельности в следующем году и, главное, значительными сомнениями инвесторов в качестве абонентской базы МТС. Дополнительным негативным моментом является конкуренция со стороны других операторов, прежде всего Вымпелкома, причём не только на территории России, но и на перспективных рынках СНГ, на которые сейчас возлагаются большие надежды в части расширения клиентской базы. Однако следует отметить, что в том случае, если руководство МТС предпримет эффективные действия, направленные на решения данной проблемы (в частности, сменит маркетинговые стратегии, основанные на бесплатной раздаче услуг, на стратегии, основанные на расширении перечня услуг и повышении их качества), то у компании очень неплохие перспективы. Бумаги АвтоВАЗа вчера опять были «белой вороной» на рынке, показав рост более, чем на 3%. В отношении них пока неясно — это маленькая коррекция вверх на пути движения вниз, или возобновление роста, начавшегося после отставки Каданникова. На наш взгляд, болеељ вероятно первое, поскольку наличие представителей государства в управлении автозаводом, как бы они ни способствовали снижению налоговых и прочих административных рисков, вряд ли поможет сделать из российского автомобилестроения конкурентоспособную отрасль.


Возвращаясь к перспективам российского рынка в целом, можно отметить всё более серьёзное сопротивление росту на подходе к максимумам. Более того, если рассматривать индекс РТС с точки зрения технического анализа, 21 числа мы отскочили от уровня 1030 пунктов, то есть от нижней стороны восходящего тренда, построенного по дневным минимумам, образованным в ходе летнего ралли. Это может являться подтверждением пробоя сформированного летом восходящего тренда. Таким образом, если сегодня мы уйдем ниже границы восходящего канала, в котором индекс находится, начиная с 20 октября, то наиболее вероятно существенное падение. Вместе с тем, пробой вверх существующих уровней будетљ говорить о продолжении роста и сохранении привлекательности российского рынка.


С фундаментальной точки зрения понижательное давление на рынок будет оказывать наметившийся рост курса доллара к рублю, что снижает привлекательность российских активов для иностранных инвесторов, а также надежды инвесторов на новогоднее ралли в США и Европе, в преддверии которого они могут вывести часть своих вложений из emerging markets.


Сегодня мировые фондовые индексы в среду выросли, также как и большинствољљ российских ADR (кроме РАО ЕЭС, МТС и Вымпелкома). Азиатские фондовые рынки с утра торгуется на положительной территории. Цены на нефть по итогам торгов в среду снизились: нефть сорта Brent (IPE) подешевела на $ 0,20 до $ 56,21, а нефть сорта WTI (NYMEX) — на $ 0,13 до $ 58,71. Хочется отметить, что сегодня объёмы торгов, вероятнее всего, будут ниже средних из-за Дня Благодарения в США, и рынок окажется в руках спекулянтов. Косвенно это может служить обнадёживающим признаком, поскольку в последние несколько дней основной рост на рынке наблюдался в первые часы торгов, до открытия западных бирж и, следовательно, был инициирован внутренним спросом.