Федеральная служба по финансовым рынкам недавно утвердила приказ «О минимальной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по достижении которой паевой инвестиционный фонд является сформированным».

Согласно официальному сообщению ФСФР, минимальная стоимость имущества, по достижении которой ПИФ считается сформированным, для открытого ПИФа установлена в размере 10 млн. руб., для интервального ПИФа — 15 млн. руб., а для закрытого ПИФа — 25 млн. руб.

Сегодня минимальная стоимость имущества для формирования открытого ПИФа составляет 2,5 млн. руб., интервального — 5 млн. руб., закрытого — 2,5 млн. руб. По расчетам Елены Перельман из Investfunds.ru, средняя стоимость имущества открытого ПИФа, по данным на конец сентября, 283 млн. руб., интервального — 662,7 млн. руб., закрытого — 1,4 млрд. руб.

Основная причина принятия такого решения, полагает ряд экспертов, заключается в сложности небольшим паевым инвестиционным фондам делать свои вложения разнообразными, да и под определение коллективных инвестиций они подпадают с трудом.

«С одной стороны, увеличение минимального размера имущества, по достижении которого ПИФ считается сформированным, — это важный шаг. За счет принятия этого решения ФСФР повышает стабильность рынка коллективных инвестиций, уменьшая возможность для создания микрофондов, ориентированных на 1—2 пайщиков», — отметил руководитель направления «Планирование личных финансов» инвестиционной компании «ФИНАМ» Николай Солабуто.

«Увеличение минимальной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, призвано устранить недостатки небольших паевых инвестиционных фондов. Основные их проблемы заключаются в сложности диверсификации и высоких удельных издержках пайщиков», — заявил директор уральского филиала ИК «Аккорд-Инвест» Константин Селянин, комментируя увеличение минимальной стоимости имущества ПИФов.

«Традиционно в больших ПИФах удельные расходы на управление ниже», — заявил директор по управлению активами ИФК «Уником Партнер» Виталий Калугин.

«Выход из ПИФа крупного пайщика может вызвать у управляющей компании сложности, связанные с необходимостью реализовать большую часть принадлежащих фонду активов. Во-вторых, повышение эффективности: чем больше в ПИФе средств, тем более эффективно он работает. Посредством такого изменения ставится планка для небольших управляющих компаний, которые могут быть недостаточно надежными», — полагает Н. Солабуто.

По мнению аналитиков, все требования к процессу функционирования паевых фондов преследуют одну цель — обеспечить максимальную защиту интересов коллективных инвесторов.

«Заниженные требования к минимальному объему фонда чреваты следующими последствиями. С одной стороны, управляющая компания сталкивается с техническими проблемами управления портфелем инвестиций: он слишком мал по своему объему, а значит, в силу неоптимальной диверсификации в нем будут содержаться или излишние риски, или его управление будет связано с неоправданными издержками», — отметил А. Мецгер.

Практически все финансовые эксперты сходятся во мнении, что к рискам малых ПИФов следует отнести риск ликвидности паев или даже устойчивости самого фонда, что не может не сказаться на снижении реальной доходности фонда.

«Последствия от введения новых требований (если они будут зарегистрированы министерством юстиции), конечно, будут, но их диапазон зависит от конкретной редакции Приказа ФСФР. Можно ведь даже представить, что эти требования будут распространяться и на действующие ПИФы. Но если по открытым и интервальным фондам вполне понятен механизм выполнения новых требований (нужно привлечь больше инвесторов и продать больше паев), то по закрытым фондам ситуация более неопределенная», — полагает А. Мецгер.

Однако ряд небольших паевых фондов, зарегистрированных и действующих на территории УрФО, скоро не будут соответствовать новым требованиям законодательства. В числе таких фондов открытый паевой инвестиционный фонд смешанных инвестиций «Энергия — смешанные инвестиции» под управлением ООО «УК «Еврогрин», стоимость имущества которого при формировании составила всего 2,5 млн. руб., что в 4 раза меньше порога образования паевых фондов согласно новому законодательству. Основываясь на фактах, можно сделать вывод, что в свете нового законодательства такой фонд из-за недостаточности средств (имущества) не мог бы быть сформирован. Следует отметить, что именно по этой причине в августе ФСФР РФ была прекращена деятельность закрытого паевого инвестиционного фонда «Фонд Энергия» под управлением управляющей компании «Еврогрин» (входит в структуру ИФК «Еврогрин»).

Таким образом, учитывая основные проблемы малых инвестиционных фондов, которые заключаются в сложности диверсификации и высоких удельных издержках пайщиков, законодатель стремится максимально исключить излишние риски и неоправданные издержки путем увеличения минимального размера имущества. Процедура «отсеивания» — выделения ликвидных и конкурентоспособных паевых фондов, по мнению экспертов, приведет к качественному улучшению инвестиционного климата на фондовом рынке.