Вексельный рынок.

В первую неделю февраля на фоне общей активности участников рынка и роста цен на все финансовые инструменты, вексельный рынок отреагировал повышением спроса на “длинные” векселя наиболее надежных векселедателей, таких как Сбербанк России, Газпромбанк и Альфа-банк.

Повышенный спрос на долгосрочные векселя Сбербанка привел к тому, что Сбербанк прекратил выпуск своих векселей финансовым институтам и одновременно снизил ставки по годовым бумагам до 16-16,25 % годовых.

По нашему мнению, в ближайшее время по долгосрочным векселям Сбербанка (сроком обращения от 1 года) стоит ожидать снижения ставок до уровня 13,0-13,5 %.

В конце текущей недели предстоят налоговые платежи в бюджет, что может ухудшить ситуацию с рублевой ликвидностью и стать сдерживающим фактором в росте цены и дальнейшем снижении доходности на вексельном рынке.

Валютный рынок.

Доллар

Продолжающаяся стагнация на рынке доллар-рубль, показывает, что американская валюта не привлекательна как актив, а рублевые инструменты вызывают ажиотажный спрос. Так, спрос на аукционе обратного репо, 6 февраля, достиг рекордной величины 23,6 млрд. руб.. Доллары продолжают поступать на российский рынок, перекрывая спрос, и вынуждает Центробанк наращивать и наращивать резервы. Рост золотовалютных резервов в конце января сразу на 1.1 млрд. долл., очевидно связан с действиями правительства и расчетами за Славнефть. Однако и сейчас ЦБ продолжает покупку валюты. На данный момент двигать курс доллара наверх может лишь ЦБ, если он сочтет это нужным с макроэкономической точки зрения. Практически весь спрос на валюту исходит лишь от монетарных властей. Пока рыночная ситуация сохраняется неизменной, что означает диапазон обменного курса 31,83-31,84 руб. за долл.



Евро

На прошедшей неделе, основное внимание рынка было сосредоточено на действиях американцев по разоружению Ирака, а также на новых экономических данных из США.

В среду своём выступлении перед советом безопасности ООН, Госсекретарь США Колин Пауэлл представил данные перехвата телефонных разговоров и фотографии со спутников, которые, по его словам, подтверждают наличие у Ирака оружия массового поражения и желание руководства страны спрятать его от инспекторов ООН. По утверждению Пауэлла, руководство Ирака также отдало распоряжение уничтожить документы, относящиеся к работе военной промышленности страны.

Выступление Госсекретаря США оказало значительную поддержку доллару, а именно, ожидания того, что США получат большую поддержку от европейских стран в вопросе военного решения конфликта с Ираком.

Таким образом, по итогу недели максимальное движение доллара к евро составило 2,5%, что в рублевом эквиваленте составляет 80 копеек.

На текущей неделе на курс евро могут повлиять два фактора. Во-первых, это опубликование результатов финансовой деятельности крупнейших американских и европейских компаний за 4 квартал 2002 года и по итогу года в целом. На данный момент позиция доллара к европейским валютам является достаточно неустойчивой, и рынок чутко реагирует, на все негативные данные по США. В том случае, если опубликованные данные по американским компаниям окажутся ниже прогнозируемых, курс евро может опять достичь уровня 1,0900-1,0950. Вторым фактором остается нестабильная геополитическая ситуация. Угроза войны с Северной Кореей возрастет с каждым днем. Параллельно с этим остается нерешенным вопрос с Ираком. Очередное заседание Совета безопасности ООН состоится 14 февраля, на котором, по нашему мнению, Россия, Германия и Франция призовут мировое сообщество продолжить работу над мирным урегулировании конфликта. Таким образом, мы считаем, что текущая политическая ситуация пока позволит доллару значительно укрепиться к мировым валютам. Уровень поддержки 1,0740, уровень сопротивления 1,0820 долларов за евро.