Обзор за 13 – 17 сентября (38 неделя).
Ключевые показатели-ориентиры:
Важнейший ориентир, способный в ближайшее время оказывать влияние на решения центральных финансовых властей, является сальдо торгового баланса. Поскольку цены на основные составляющие нашего экспорта находятся на высоком уровне, то любой ценовой шок на рынке сырья способен кардинально сказаться на величине положительного или отрицательного торгового сальдо. Во втором квартале сальдо торгового баланса было положительным, превысив показатель за аналогичный период 2003 года на 33,53%, составило в итоге $18 218 млн. по данным Госкомстата. Поскольку все усилия центральных финансовых властей направлены на стерилизацию притока валюты, в том числе и сдерживание доллара от дальнейшего падения, то это искусственно приводит к сдерживанию притока капиталов по финансовому счету. А весь прирост экономики, который запланирован на 2004 год в размере 7%, происходит за счет увеличения чистого экспорта.
Обменный курс на ближайшую перспективу вряд ли изменит свою динамику. За время прошедшее с 10 сентября колебания валют наблюдались в узком диапазоне. Доллар за неделю вырос на 0,005%, ЕВРО же за этот период упало на 0,3%. Падение ЕВРО обусловлено в основном изменением соотношения Евро/доллар (с 1,2237 до 1,2185, что составило -0, 42% за неделю). Высокий показатель остатков на корсчетах удержал доллар от падения. Высокие цены на нефть на прошедшей неделе так же способствовали укреплению рубля.
Остатки на корсчетах в течение недели значительно увеличились на 17,61% и к 17 сентября составили 211,7 млрд. рублей, такой изменение произошло в основном из-за скачка 15 сентября, когда остатки за один день выросли на 21,13%.
ЗВР за неделю выросли на $900 млн. (1,01%) и достигли 10 сентября исторического максимума $90 млрд. Факторами укрепления рубля в ближайшее время будут: повышение вывозной экспортной пошлины на 25,8% до $87,9 за тонну с 1 октября и удержание инфляции в России в 2004 году в рамках 10%. На следующей неделе следует ожидать стабилизации курса доллара на уровне 29,22 руб.
Вся опасность для финансовых рынков теперь исходит из расширенного денежного предложения и связанного с ним давления на инфляцию. По данным Центрального банка в июле денежная масса сократилась на 1,4% до 3 634,9 млрд. руб., такая динамика денежной массы, по заявлению Кудрина, позволит удержать инфляцию в рамках правительственного прогноза (10% в год). Также инфляцию можно сдержать путем снижения расходов государственных органов и увеличения экспортных пошлин для сдерживания роста цен на внутреннем рынке. Опасным для финансовых рынков является и увеличение доли кредитного риска неисполнения обязательств, в первую очередь в такой отрасли как недвижимость, так как операционный цикл с момента создания продукта и его реализации потребителям имеет длительный срок по сравнению с дюрацией по традиционным инструментам сохранения капитала — вкладам.
На случай же снижения торгового сальдо центральные финансовые власти подстраховались крупными инвестиционными проектами: продажа государственного пакета ОАО «НК Лукойл» и открытием рынков для обращения акций ОАО «Газпром».
7,59% акций компании «Лукойл» будут проданы на аукционе, который состоится 29 сентября. Начальная цена - $1,928 млрд., или $29,83 за акцию. Рыночная цена акций до заявления о продаже была ниже стартовой цены аукциона, сейчас же она находится примерно на том же уровне или выше, на 21 сентября цена закрытия находилась на отметке $30,98 (905 руб.). Главным претендентом на покупку является американская компания ConocoPhillips, которая вполне возможно не ограничится пакетом в 7,59%, а будет наращивать его до 25%, но глава «Лукойла» В. Алекперов не согласен с таким предположением и отмечает, что, скорее всего, большой пакет не будет приобретаться.
Что касается ОАО «Газпром», Правительством было принято решение о либерализации рынка его акций: объединении внешнего и внутреннего рынка и снятия или увеличения 20%-ой квоты на участие иностранцев в капитале компании, а также разрешения торговать этими акциями не только на 4 биржах, а на всех.
Первым этапом будет поглощение газовым концерном компании «Роснефть», «Газпром» выразил готовность обменять 10,7% своих акций на 100% акций «Роснефти», в результате чего доля государства в «Газпроме» увеличится до 50% плюс 1 акция. Подробно вопрос слияния будет рассмотрен на совете директоров «Газпрома» 28 сентября. Это поглощение позволит более, чем в 4 раза увеличить добычу жидких углеводородов, и будет создана крупная мировая компания. Скорее всего, ранее предполагаемое выделение транспортных подразделений из компании не произойдет.
Все эти события очень благоприятно отразились не только на котировках «Газпрома», которые с 14 по 21 сентября выросли на 22,68%, но и на всех «голубых» фишках.
Обзор подготовлен аналитическим отделом ЗАО «ИК «Благодать Секъюритиз»
Важнейший ориентир, способный в ближайшее время оказывать влияние на решения центральных финансовых властей, является сальдо торгового баланса. Поскольку цены на основные составляющие нашего экспорта находятся на высоком уровне, то любой ценовой шок на рынке сырья способен кардинально сказаться на величине положительного или отрицательного торгового сальдо. Во втором квартале сальдо торгового баланса было положительным, превысив показатель за аналогичный период 2003 года на 33,53%, составило в итоге $18 218 млн. по данным Госкомстата. Поскольку все усилия центральных финансовых властей направлены на стерилизацию притока валюты, в том числе и сдерживание доллара от дальнейшего падения, то это искусственно приводит к сдерживанию притока капиталов по финансовому счету. А весь прирост экономики, который запланирован на 2004 год в размере 7%, происходит за счет увеличения чистого экспорта.
Обменный курс на ближайшую перспективу вряд ли изменит свою динамику. За время прошедшее с 10 сентября колебания валют наблюдались в узком диапазоне. Доллар за неделю вырос на 0,005%, ЕВРО же за этот период упало на 0,3%. Падение ЕВРО обусловлено в основном изменением соотношения Евро/доллар (с 1,2237 до 1,2185, что составило -0, 42% за неделю). Высокий показатель остатков на корсчетах удержал доллар от падения. Высокие цены на нефть на прошедшей неделе так же способствовали укреплению рубля.
Остатки на корсчетах в течение недели значительно увеличились на 17,61% и к 17 сентября составили 211,7 млрд. рублей, такой изменение произошло в основном из-за скачка 15 сентября, когда остатки за один день выросли на 21,13%.
ЗВР за неделю выросли на $900 млн. (1,01%) и достигли 10 сентября исторического максимума $90 млрд. Факторами укрепления рубля в ближайшее время будут: повышение вывозной экспортной пошлины на 25,8% до $87,9 за тонну с 1 октября и удержание инфляции в России в 2004 году в рамках 10%. На следующей неделе следует ожидать стабилизации курса доллара на уровне 29,22 руб.
Вся опасность для финансовых рынков теперь исходит из расширенного денежного предложения и связанного с ним давления на инфляцию. По данным Центрального банка в июле денежная масса сократилась на 1,4% до 3 634,9 млрд. руб., такая динамика денежной массы, по заявлению Кудрина, позволит удержать инфляцию в рамках правительственного прогноза (10% в год). Также инфляцию можно сдержать путем снижения расходов государственных органов и увеличения экспортных пошлин для сдерживания роста цен на внутреннем рынке. Опасным для финансовых рынков является и увеличение доли кредитного риска неисполнения обязательств, в первую очередь в такой отрасли как недвижимость, так как операционный цикл с момента создания продукта и его реализации потребителям имеет длительный срок по сравнению с дюрацией по традиционным инструментам сохранения капитала — вкладам.
На случай же снижения торгового сальдо центральные финансовые власти подстраховались крупными инвестиционными проектами: продажа государственного пакета ОАО «НК Лукойл» и открытием рынков для обращения акций ОАО «Газпром».
7,59% акций компании «Лукойл» будут проданы на аукционе, который состоится 29 сентября. Начальная цена - $1,928 млрд., или $29,83 за акцию. Рыночная цена акций до заявления о продаже была ниже стартовой цены аукциона, сейчас же она находится примерно на том же уровне или выше, на 21 сентября цена закрытия находилась на отметке $30,98 (905 руб.). Главным претендентом на покупку является американская компания ConocoPhillips, которая вполне возможно не ограничится пакетом в 7,59%, а будет наращивать его до 25%, но глава «Лукойла» В. Алекперов не согласен с таким предположением и отмечает, что, скорее всего, большой пакет не будет приобретаться.
Что касается ОАО «Газпром», Правительством было принято решение о либерализации рынка его акций: объединении внешнего и внутреннего рынка и снятия или увеличения 20%-ой квоты на участие иностранцев в капитале компании, а также разрешения торговать этими акциями не только на 4 биржах, а на всех.
Первым этапом будет поглощение газовым концерном компании «Роснефть», «Газпром» выразил готовность обменять 10,7% своих акций на 100% акций «Роснефти», в результате чего доля государства в «Газпроме» увеличится до 50% плюс 1 акция. Подробно вопрос слияния будет рассмотрен на совете директоров «Газпрома» 28 сентября. Это поглощение позволит более, чем в 4 раза увеличить добычу жидких углеводородов, и будет создана крупная мировая компания. Скорее всего, ранее предполагаемое выделение транспортных подразделений из компании не произойдет.
Все эти события очень благоприятно отразились не только на котировках «Газпрома», которые с 14 по 21 сентября выросли на 22,68%, но и на всех «голубых» фишках.
Обзор подготовлен аналитическим отделом ЗАО «ИК «Благодать Секъюритиз»