УрБК, Екатеринбург, 22.11.2006. В Государственную Думу РФ внесен законопроект «О внесении изменений в закон «Об инвестиционных фондах», предусматривающий создание нового финансового инструмента — акционерных и закрытых паевых инвестиционных фондов для квалифицированных инвесторов. Как считают законодатели, такие фонды должны иметь существенные преференции по сравнению с обычными инвестфондами.

«Инициатива по внесению изменений в законодательство об инвестиционных фондах исходит от Федеральной службы по финансовым рынкам, которая своей основной целью ставит формирование эффективного рынка перераспределения финансовых ресурсов в экономике России. Отталкиваясь от этой цели, ФСФР одним из направлений своей работы видит привлечение капитала на предприятия среднего, малого, а также венчурного бизнеса. В настоящее время рыночные механизмы (биржи, профучастники и прочие элементы инфраструктуры) эффективно обслуживают лишь сегмент «крупного» бизнеса. Прямой перенос механизмов инвестирования, отработанных на крупных эмитентах, на категорию мелких, средних или с инновационной ориентацией может быть сопряжен с серьезными последствиями», — заявил директор по инвестициям ЗАО «Управляющая компания» Александр Мецгер.

«В первую очередь повысится уровень риска у данных объектов инвестирования. Неадекватная оценка данных рисков со стороны непрофессиональных инвесторов, которых к данным объектам при их «доступности» будет привлекать надежда на повышенную доходность, может привести к дестабилизирующим ситуациям. Отсюда ФСФР делает вывод о необходимости ввести искусственную «прослойку» между непрофессиональными инвесторами и объектами инвестирования, сопряженными с повышенными рисками. Такой «прослойкой» и будут выступать финансовые инструменты «для квалифицированных инвесторов». Последние в силу своего профессионализма смогут обеспечить реальный механизм компенсации или предотвращения инвестиционных рисков. Тем самым будет снижено давление избыточного риска на ресурсы непрофессиональных инвесторов: они получат квалифицированное управление своими ресурсами или как минимум (например, в случае с брокерами) — обязательное предупреждение о потенциальных рисках», — считает А. Мецгер.

«Что касается преференций, с которыми могут быть связаны новые финансовые инструменты, то их формы могут быть различны (самая очевидная, но не самая реальная форма — налоговые преференции). Экономический смысл данных преференций понятен: компенсация увеличенных трансакционных издержек», — заметил А. Мецгер.

«Теоретически все это выглядит вполне оправданным. Большой вопрос заключается в практической реализации выдвинутых нововведений. Если речь идет о расширении инвестиционных возможностей, увеличении их числа и качества к уже имеющимся возможностям, то процесс можно приветствовать. И совсем другое дело, если процесс пойдет в обратном направлении и сведется к усложнению процесса инвестирования даже по существующим инструментам. Например, предложения о статусе «только для квалифицированных инвесторов» для закрытых ПИФов недвижимости. Представляется совершенно оправданным дальнейшее усиление контроля за деятельностью профессиональных участников финансового рынка, «квалифицированных инвесторов» (об этом также говорится в предложенных законодательных изменениях), но при этом возможности их работы должны напротив расширяться. Иначе будет во многом утеряна экономическая разумность всех нововведений», — пояснил А. Мецгер.