События прошлой недели не стали откровением для валютных рынков, несмотря на новый исторический максимум в паре евро/доллар на уровне 1.5913. Прошедшая неделя не изменила нашего восприятия состояния европейской экономики. Отчет по промышленным заказам в Германии показали снижение в феврале — это уже третье сокращение показателя подряд, указывающий на снижение объемов экспорта на фоне уверенного роста внутренних инвестиций. Однако прежде чем делать поспешные и чрезмерно оптимистичные выводы, следует вспомнить, что инвестиции отстают от общего делового цикла на один-два квартала. Ужесточение стандартов кредитования на фоне мирового финансового кризиса, а также сокращение спроса, как на внешнем, так и на внутреннем рынке могут выбить у Европы почву из-под ног. Объем промышленного производства в Германии, в отличие от заказов, вырос в феврале, что, таким образом, не исключено, что в первом квартале нас ждут неплохие показатели ВВП. Однако далеко не везде в Европе все складывается также безоблачно. Франция неплохо держится, однако, все же, там ситуация хуже, чем в Германии, а Италия и Испания показывают существенное охлаждение экономики. В итоге, одна Германия не сможет вытянуть на себе весь регион и, рано или поздно (скорее рано) тоже начнет сдавать позиции. МВФ на прошлой неделе опубликовал прогнозы по ВВП в Еврозоне на 2008 год, понизив их до 1.4% и 1.2% соответственно. Как и предполагалось, на прошлой неделе Европейский центральный банк оставил учетную ставку без изменений, при этом в своих комментариях Трише подчеркнул верность занятой позиции. Однако, несмотря на то, что на первый взгляд текст выступления г-на Председателя почти ни чем не отличался от его предыдущего выступления после объявления решения по ставке в марте, есть ряд важных нюансов, заслуживающих особого внимания. Во-первых, Трише отметил, что напряженность на финансовых рынках и в экономике может продлиться дольше, чем предполагалось. ЕЦБ видит в этом угрозу для экономической стабильности, которая усиливается эскалацией цен на продукты питания и энергоносители, а также беспорядочными движениями на валютных рынках, связанных с дисбалансами мировой экономики (иными словами, Центробанк весьма непрозрачно намекает на негативные последствия укрепления евро). В отношении инфляции ЕЦБ также отнюдь не исполнен оптимизма, предполагая, что годовая инфляция будет оставаться повышенной в течение более длительного времени, чем предполагалось изначально. Таким образом, мы видим, что Трише и Ко постепенно уравнивают инфляционные и риски и риски охлаждения экономики, что, при прочих равных, напрямую указывает на политику невмешательства в обозримом будущем. Стимулом к снижению ставки может стать ослабление инфляционного давления или резкое ухудшение значений немецкого индекса IFO, который в последнее время показывает на удивление хорошие результаты, сообщает сайт FOREX.