Обзор финансовых рынков за октябрь 2001 года.
Ситуация на финансовых рынках в октябре определялась надеждами инвесторов на оздоровление мировой экономики ко второй половине 2002 года и плохими реалиями экономики сегодня.
Опубликованные в конце октября данные свидетельствуют о падении ВВП США в третьем квартале 2001 года на 0,4%, значительном снижении объемов заказов на товары длительного пользования, падении индекса деловой активности на самую низкую отметку за 10 лет, снижение индекса доверия потребителей и увеличение числа первичных обращений за пособием по безработице. Статистика по другим ведущим экономикам мира такая же мрачная, как и в США. В середине октября публиковались данные по корпоративным доходам. Резюмируя, можно отметить снижение корпоративных доходов в мире на 15-20% за третий квартал, рост числа увольняемых сотрудников, сворачивание и перепрофилирование низкорентабельных производств. Некоторые отрасли экономики демонстрируют результаты, худшие, чем в целом по экономике (авиационная промышленность, туризм, телекоммуникационное оборудование и финансовый сектор). Реальное состояние экономик мира пока остается мрачным и задается вопрос, когда закончится рецессия? К сожалению, ожидания восстановления отодвигаются все дальше по срокам, несмотря на значительные усилия финансовых властей ведущих мировых держав. Конгресс США одобрил программу по стимулированию местной экономики, которая предусматривает, в том числе очередное снижение налогов, Министерство финансов США заявило о прекращении выпусков облигаций с 30летним сроком обращения (эмиссия бумаг с 30летним сроком обращения началась в 1977 году), аппелируя к хорошему состоянию бюджета и дороговизне обслуживания длинных долговых обязательств. Бюджет США исполняется с профицитом, хотя согласно данным статистики в сентябре этого года доходы бюджета США понизились на 27,8% по сравнению с сентябрем прошлого года ( поступления налогов с корпораций понизились до 7,5 млрд долларов (в прошлом сентябре 43,4 млрд долларов), поступления от налогов с частных лиц составили 81,3 млрд долларов (по сравнению со 104,4 млрд долларов в прошлом сентябре)). По оценкам экспертов ФРС США вновь прибегнет к снижению ставок на этот раз на четверть пункта до отметки 2,25% годовых.
Политическая обстановка в мире по-прежнему остается напряженной. В начале октября антитеррорестическая коалиция начала военные действия против режима «талибов» в Афганистане. Официальная пропаганда определяет военные действия США и Великобритании против террористов как очень эффективные и удачные. Тем не менее, число сомневающихся в целесообразности этих действий растет. Один день военных действий обходится США по некоторым оценкам в 1,2 млрд долларов.
Рост числа зараженных сибирской язвой в США, угрозы ядерного терроризма и курсирующие на эту тему сообщения, естественно, не способствуют росту доверия потребителей.
[center]
Несмотря на столь негативные экономические и политические новости, фондовые рынки демонстрировали рост в течение всего октября. При этом спросом пользовались самые дешевые акции, а сообщения об увольнении персонала воспринимались рынком как позитивные. Если доходы компании оказывались на уровне или даже чуть лучше самых низких прогнозных ожиданий, рост ее цены был обеспечен. Инвесторы покупают акции, ожидая улучшения состояния экономики во второй половине 2002 года. Индекс Nasdaq прибавил за месяц 12,7%, Dow вырос на 2,57%, немецкий DAX укрепился на 5,83%.
Лидерами роста были акции развивающихся рынков (за исключением Аргентины).
На международном валютном рынке отмечен рост курса доллара по всем мировым валютам. Так к третьей декаде октября доллар укрепился на 2,2 % по отношению к японской йене до отметки 122,95 йен/доллар, по отношению к евро, доллар вырос на 2,9% до отметки 0,8902 евро/доллар. Английский фунт стерлингов упал по отношению к доллару США на 3,6 % за первые три недели октября до отметки 1,4258 фунт/доллар. В конце месяца оптимизм инвесторов в отношении американского доллара поубавился в основном по той причине, что реальная экономическая ситуация в США не улучшается.
На мировых товарных рынках в октябре продолжилось снижение цен. Так цены на медь и алюминий, например, понизились до минимальных отметок последних трех лет. Снижение спроса на сырье и рост его запасов в октябре продолжились. Ситуация с ценами на энергоносители особенно не отличается от остальных сырьевых рынков с той лишь разницей, что встречи и беседы ОПЕК и противоречивые высказывания по поводу квот со стороны основных экспортеров нефти, вносят в динамику цен некоторое разнообразие. Так представители ОПЕК в октябре заявляли о нежелании сокращать квоты на экспорт в связи с тем, что страны не члены картеля отказывались делать то же самое (последние поставляют 65% нефти) . Усиленные консультации главы ОПЕК с основными экспортерами пока никакого эффекта не принесли. Цены на нефть марки URALS понизились до отметки 19,1 долларов за баррель. Следующая встреча ОПЕК состоится 14 ноября.
На фоне сложной экономической и политической обстановки во всем мире ситуация в России смотрится неким оазисом. Вступив в антитеррорестическую коалицию и всемерно поддерживая действия США и Великобритании, Россия значительно улучшила свои позиции на мировой арене. Увеличилось число положительных откликов в западных СМИ О РФ, высоко оцениваются экономические достижения правительства и изменения в законодательстве. В конце октября в Москве проходила выездная сессия международного экономического Давосского форума (впервые после 1998 года). Бюджет на 2002 год уже принят Думой во втором чтении . Золотовалютные резервы ЦБ РФ достигли очередного максимума и составили 38,8 млрд долларов. Правительство РФ решило досрочно погашать долги международным заемщикам и МВФ.
Положительные новости по РФ привели к росту цен на валютные облигации, которые вновь достигли близких к максимальным уровней цен (даже практически случившийся дефолт по основной массе долгов Аргентины пока не нашел отражения в ценах на валютные облигации). ЦБ РФ планирует разрешить операции с внешним долгом РФ резидентам без ограничений через организованные площадки. До сих пор операции с еврооблигациями РФ могли осуществлять кредитные учреждения с расширенной валютной или генеральной лицензией и нерезиденты. В октябре прошло размещение сертификатов участия в кредите, предоставленном г. Москве объемом 300 млн евро (дата погашения 2004 год, доходность при размещении 10,25% годовых). В октябре выросли цены на рублевые долги. Так доходность ОФЗ с погашением в 2003-2004 годах понизилась до отметки 15,8-17,05% годовых. Минфин РФ сообщил о намерении провести своп по погашаемым в декабре облигациям серии 25030. Предполагается предложить владельцам облигаций серии 25030 продать эти бумаги и поучаствовать в аукционах по размещению двух новых выпусков облигаций ГКО и ОФЗ.(21 и 28 ноября) Выросли цены на акции российских корпораций . Индекс РТС вырос на 13%. Особенным спросом пользовались акции ЛУКойла, Ростелекома, ЮКОСа, Норильского Никеля Положительные корпоративные новости и рост ведущих фондовых индексов привели к увеличению спроса на акции этих эмитентов.
Единственная настораживающая новость пришла с валютного рынка РФ. Возобновившийся значительный спрос на доллары и увеличение объемов вывоза капитала за последний месяц привели к снижению курса рубля. Снижение цен на нефть пока не отразилось на объемах валютных поступлений в страну, так как исполняются контракты прошлых месяцев. Курс рубля упал до отметки 29,7 руб/доллар (на начало октября за один доллар давали 29,4 руб).
В ноябре, скорее всего, продолжится положительная динамика на финансовых рынках. Надежды на эффективность мер по оздоровлению экономики будут провоцировать увеличение спроса на акции и облигации. По всей видимости на международных валютных рынках ситуация будет стабильной и курсы основных валюты не выйдут за границы колебаний очерченных в предыдущие два месяца. Курс рубля будет снижаться и в ноябре, возможно, что и более быстрыми темпами, чем последние три месяца. На международных товарных рынках также может отразиться эффект ожидания и цены на сырье незначительно подрастут. После ноября климат на рынках может значительно испортиться.
Опубликованные в конце октября данные свидетельствуют о падении ВВП США в третьем квартале 2001 года на 0,4%, значительном снижении объемов заказов на товары длительного пользования, падении индекса деловой активности на самую низкую отметку за 10 лет, снижение индекса доверия потребителей и увеличение числа первичных обращений за пособием по безработице. Статистика по другим ведущим экономикам мира такая же мрачная, как и в США. В середине октября публиковались данные по корпоративным доходам. Резюмируя, можно отметить снижение корпоративных доходов в мире на 15-20% за третий квартал, рост числа увольняемых сотрудников, сворачивание и перепрофилирование низкорентабельных производств. Некоторые отрасли экономики демонстрируют результаты, худшие, чем в целом по экономике (авиационная промышленность, туризм, телекоммуникационное оборудование и финансовый сектор). Реальное состояние экономик мира пока остается мрачным и задается вопрос, когда закончится рецессия? К сожалению, ожидания восстановления отодвигаются все дальше по срокам, несмотря на значительные усилия финансовых властей ведущих мировых держав. Конгресс США одобрил программу по стимулированию местной экономики, которая предусматривает, в том числе очередное снижение налогов, Министерство финансов США заявило о прекращении выпусков облигаций с 30летним сроком обращения (эмиссия бумаг с 30летним сроком обращения началась в 1977 году), аппелируя к хорошему состоянию бюджета и дороговизне обслуживания длинных долговых обязательств. Бюджет США исполняется с профицитом, хотя согласно данным статистики в сентябре этого года доходы бюджета США понизились на 27,8% по сравнению с сентябрем прошлого года ( поступления налогов с корпораций понизились до 7,5 млрд долларов (в прошлом сентябре 43,4 млрд долларов), поступления от налогов с частных лиц составили 81,3 млрд долларов (по сравнению со 104,4 млрд долларов в прошлом сентябре)). По оценкам экспертов ФРС США вновь прибегнет к снижению ставок на этот раз на четверть пункта до отметки 2,25% годовых.
Политическая обстановка в мире по-прежнему остается напряженной. В начале октября антитеррорестическая коалиция начала военные действия против режима «талибов» в Афганистане. Официальная пропаганда определяет военные действия США и Великобритании против террористов как очень эффективные и удачные. Тем не менее, число сомневающихся в целесообразности этих действий растет. Один день военных действий обходится США по некоторым оценкам в 1,2 млрд долларов.
Рост числа зараженных сибирской язвой в США, угрозы ядерного терроризма и курсирующие на эту тему сообщения, естественно, не способствуют росту доверия потребителей.
[center]
Несмотря на столь негативные экономические и политические новости, фондовые рынки демонстрировали рост в течение всего октября. При этом спросом пользовались самые дешевые акции, а сообщения об увольнении персонала воспринимались рынком как позитивные. Если доходы компании оказывались на уровне или даже чуть лучше самых низких прогнозных ожиданий, рост ее цены был обеспечен. Инвесторы покупают акции, ожидая улучшения состояния экономики во второй половине 2002 года. Индекс Nasdaq прибавил за месяц 12,7%, Dow вырос на 2,57%, немецкий DAX укрепился на 5,83%.
Лидерами роста были акции развивающихся рынков (за исключением Аргентины).
На международном валютном рынке отмечен рост курса доллара по всем мировым валютам. Так к третьей декаде октября доллар укрепился на 2,2 % по отношению к японской йене до отметки 122,95 йен/доллар, по отношению к евро, доллар вырос на 2,9% до отметки 0,8902 евро/доллар. Английский фунт стерлингов упал по отношению к доллару США на 3,6 % за первые три недели октября до отметки 1,4258 фунт/доллар. В конце месяца оптимизм инвесторов в отношении американского доллара поубавился в основном по той причине, что реальная экономическая ситуация в США не улучшается. На мировых товарных рынках в октябре продолжилось снижение цен. Так цены на медь и алюминий, например, понизились до минимальных отметок последних трех лет. Снижение спроса на сырье и рост его запасов в октябре продолжились. Ситуация с ценами на энергоносители особенно не отличается от остальных сырьевых рынков с той лишь разницей, что встречи и беседы ОПЕК и противоречивые высказывания по поводу квот со стороны основных экспортеров нефти, вносят в динамику цен некоторое разнообразие. Так представители ОПЕК в октябре заявляли о нежелании сокращать квоты на экспорт в связи с тем, что страны не члены картеля отказывались делать то же самое (последние поставляют 65% нефти) . Усиленные консультации главы ОПЕК с основными экспортерами пока никакого эффекта не принесли. Цены на нефть марки URALS понизились до отметки 19,1 долларов за баррель. Следующая встреча ОПЕК состоится 14 ноября.
На фоне сложной экономической и политической обстановки во всем мире ситуация в России смотрится неким оазисом. Вступив в антитеррорестическую коалицию и всемерно поддерживая действия США и Великобритании, Россия значительно улучшила свои позиции на мировой арене. Увеличилось число положительных откликов в западных СМИ О РФ, высоко оцениваются экономические достижения правительства и изменения в законодательстве. В конце октября в Москве проходила выездная сессия международного экономического Давосского форума (впервые после 1998 года). Бюджет на 2002 год уже принят Думой во втором чтении . Золотовалютные резервы ЦБ РФ достигли очередного максимума и составили 38,8 млрд долларов. Правительство РФ решило досрочно погашать долги международным заемщикам и МВФ.
Положительные новости по РФ привели к росту цен на валютные облигации, которые вновь достигли близких к максимальным уровней цен (даже практически случившийся дефолт по основной массе долгов Аргентины пока не нашел отражения в ценах на валютные облигации). ЦБ РФ планирует разрешить операции с внешним долгом РФ резидентам без ограничений через организованные площадки. До сих пор операции с еврооблигациями РФ могли осуществлять кредитные учреждения с расширенной валютной или генеральной лицензией и нерезиденты. В октябре прошло размещение сертификатов участия в кредите, предоставленном г. Москве объемом 300 млн евро (дата погашения 2004 год, доходность при размещении 10,25% годовых). В октябре выросли цены на рублевые долги. Так доходность ОФЗ с погашением в 2003-2004 годах понизилась до отметки 15,8-17,05% годовых. Минфин РФ сообщил о намерении провести своп по погашаемым в декабре облигациям серии 25030. Предполагается предложить владельцам облигаций серии 25030 продать эти бумаги и поучаствовать в аукционах по размещению двух новых выпусков облигаций ГКО и ОФЗ.(21 и 28 ноября) Выросли цены на акции российских корпораций . Индекс РТС вырос на 13%. Особенным спросом пользовались акции ЛУКойла, Ростелекома, ЮКОСа, Норильского Никеля Положительные корпоративные новости и рост ведущих фондовых индексов привели к увеличению спроса на акции этих эмитентов.
Единственная настораживающая новость пришла с валютного рынка РФ. Возобновившийся значительный спрос на доллары и увеличение объемов вывоза капитала за последний месяц привели к снижению курса рубля. Снижение цен на нефть пока не отразилось на объемах валютных поступлений в страну, так как исполняются контракты прошлых месяцев. Курс рубля упал до отметки 29,7 руб/доллар (на начало октября за один доллар давали 29,4 руб).
В ноябре, скорее всего, продолжится положительная динамика на финансовых рынках. Надежды на эффективность мер по оздоровлению экономики будут провоцировать увеличение спроса на акции и облигации. По всей видимости на международных валютных рынках ситуация будет стабильной и курсы основных валюты не выйдут за границы колебаний очерченных в предыдущие два месяца. Курс рубля будет снижаться и в ноябре, возможно, что и более быстрыми темпами, чем последние три месяца. На международных товарных рынках также может отразиться эффект ожидания и цены на сырье незначительно подрастут. После ноября климат на рынках может значительно испортиться.