Механизмы устойчивого развития: факторинг
Факторинговое финансирование становится все более значимым сегментом регионального финансового рынка.
Любой предприниматель занимается продажей товаров и/или услуг и стремится продавать их с наибольшей выгодой для себя. Иначе его деятельность теряет всякий смысл. Ясно, что чем ниже продажная цена и чем длиннее отсрочка платежа, тем больше людей и организаций готовы стать покупателями данного товара. Общеизвестно и то, что лучше продавать товар с более низкой маржой, но продавать быстрее и больше. Выгоднее много раз обернуть средства, вложенные в товар с меньшей прибылью, нежели месяцы и даже годы ждать возвращения вложенных средств, настаивая на получении высокой маржи. Поэтому любой предприниматель стремится к понижению продажных цен и по возможности предоставляет разнообразные льготы по оплате товара своим покупателям.
Хотя предприниматель готов иногда обойтись низкой прибылью, он не может работать без прибыли вообще. Поэтому он не может снизить цену товара ниже отметки себестоимости и не может растянуть срок платежа за пределы срока уплаты основной части своих издержек. В России эти издержки начинаются уже в момент отгрузки товара, когда предприниматель сталкивается с необходимостью немедленной уплаты налога на прибыль. Если предприниматель предоставляет отсрочку, то он вынужден оплатить издержки с помощью собственных средств (и упустить прибыль от их использования в течение предоставленной покупателю отсрочки) или внести заемные средства (и уплатить банку часть своих денег в виде процентов). Эти издержки можно, конечно, перенести на покупателя, увеличив цены на товар, продаваемый с отсрочкой платежа, что, впрочем, немедленно снизит число покупателей. Поэтому на практике поставщик товара редко может самостоятельно предоставить отсрочку по оплате товара более чем на 30 дней.
Предоставление покупателям льгот по оплате на пределе финансовых возможностей предпринимателя имеет еще один недостаток: оно «портит» финансовую отчетность. В активах снижается доля собственных средств, зато разбухает статья «дебиторская задолженность», в пассиве растет кредиторская задолженность. Все это понижает ликвидность и финансовую устойчивость бизнеса. Соответственно, если издержки на период отсрочки платежа предприниматель покрывает за счет займов, то займы эти обходятся ему все дороже и дороже — банки фиксируют растущие риски и учитывают их в процентной ставке по своим кредитам.
Все эти трудности принимают серьезный характер, если предприниматель работает со значительной частью своих клиентов на постоянной основе, то есть проблема поиска средств для возмещения своих расходов на период отсрочки платежей за его товар становится для него постоянной «головной болью». Но именно к этому располагает ситуация «развитого рынка»: устойчивые деловые связи на основе годами создаваемой репутации, отсутствие серьезных возможностей играть на понижении цен и различии ассортиментов. В этой ситуации предприниматель стремится привлекать постоянных клиентов и делать это за счет льготных условий оплаты товара. А значит, он получает все те проблемы, о которых говорилось выше.
Факторинг
Теперь добавим к отношениям предпринимателя с его постоянным клиентом еще одного участника, который «зарабатывает на жизнь» финансовым посредничеством. Он может предложить предпринимателю покупать у него всю существующую в отношении данного клиента дебиторскую задолженность по мере ее возникновения. У посредника, в отличие от предпринимателя, как раз имеются свободные средства и он рассматривает покупку этих долгов как выгодное вложение. Поэтому он готов купить долг не за ту сумму, которую предпринимателю должен данный клиент, а за некую ее часть, рассчитывая заработать на разнице между ценой долга и той суммой, которую он, как новый обладатель долга, сможет впоследствии получить с клиента. Правда, в нормальной ситуации цена долга превышает 90% задолженности. Если посредник действует таким образом, то он является фактором, а сами услуги по покупке дебиторской задолженности называются факторингом.
Выгода фактора понятна, но почему предприниматель должен рассматривать продажу своих долгов как способ борьбы с нехваткой оборотных средств? Реальная степень приемлемости факторинга, конечно, зависит от многих обстоятельств, связанных как с условиями, которые ставит фактор, так и с характером самого бизнеса. Перечислим лишь основные моменты, определяющие эффективность факторинга:
1. Значительная часть цены, за которую продается задолженность (до 90% от стоимости отгруженного товара), уплачивается фактором в день отгрузки товара, что дает предпринимателю возможность покрыть текущие расходы без привлечения дополнительных средств.
2. Фактор имеет возможность ждать уплаты долга клиентом гораздо больше, чем предприниматель, так что, продавая долги данного клиента фактору, предприниматель может увеличить отсрочку платежа до 60 и даже до 90 дней.
3. Заключение бессрочного договора с фактором в среднем менее трудоемко, чем заключение договора на выдачу целевого кредита, а получение платежа за очередную поставку вообще требует предоставления лишь счета-фактуры и накладной, так что предприниматель существенно экономит на операционных издержках.
4. Факторинговое финансирование не требует залогов, поэтому доступность факторинга не зависит от величины и ликвидности внеоборотных фондов.
5. Расходы по факторингу полностью относятся на себестоимость продукции, в отличие от расходов по кредиту, которые на себестоимость относятся лишь частично, — в результате предприниматель экономит на уплате налогов.
Подведем итог: (а) предприниматель, который умело пользуется услугами фактора, получает возможность предоставлять своим клиентам более длинную отсрочку платежа, а значит, круг его потенциальных клиентов расширяется; (б) предприниматель может финансировать приобретение или изготовление следующей партии товара уже в день поставки предыдущей партии, а значит, как более активный заказчик, может требовать льготных условий от своих поставщиков; (в) дебиторская задолженность в структуре баланса замещается полученными от фактора собственными средствами при очень незначительном сокращении валюты баланса. Статья «запасы» в активах также обычно возрастает в силу расширения масштабов бизнеса. В результате бизнес становится более прозрачным и устойчивым, что позволяет ему вступать в партнерские отношения со все более широким кругом контрагентов.
В развитых странах эти позитивные следствия развития факторинга были осознаны очень давно. Еще в XVIII веке Дэниэл Дефо в своем классическом труде «The Complete English Tradesman» выделял деятельность факторов как необходимый элемент правильного развития деловых отношений. С тех пор факторинг претерпел ряд значительных технологических изменений, но сохранил свое значение на рынке финансовых услуг: на сегодня в развитых странах Европы объем факторинговых операций составляет порядка 10% от ВВП.
В России факторинг также рассматривается как один из традиционных методов средне- и краткосрочного финансирования (см. например: Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М., 2001). Однако на практике факторинг является для российской экономики скорее новинкой, составляя в целом не более 0,3% от ВВП.
Вместе с тем, сегодня на рынке факторинговых услуг работает ряд финансовых институтов как федерального, так и регионального уровня. Что еще более важно, для ведущих поставщиков и производителей товаров и услуг факторинг также становится узловым механизмом развития бизнеса. Показателен пример компании «Балтимор», которая, передав поставки производимого ей кетчупа на факторинговое обслуживание, инвестировала полученные средства в развитие производства майонеза. В свою очередь, передача производства майонеза на факторинговое обслуживание позволила «Балтимору» развить производство соков и т.д. На Урале один из основных поставщиков алкогольной продукции — «Омега Груп» — финансирует посредством факторинга свои поставки ряду крупных розничных продавцов спиртного, в частности крупнейшему в регионе алкомаркету «Магнум».
Все эти факты позволяют говорить о том, что «лед тронулся» и очень скоро факторинг станет одной из основ системы деловых отношений между российскими предпринимателями. Так, в 2004 году российский рынок факторинга вырос почти в 3 раза, в 2005 году его объем увеличился вдвое, а после отмены обязательного лицензирования факторинговых операций федеральное Минэкономразвития прогнозирует увеличение их общего объема до 3% от ВВП.
Технологические нюансы
С другой стороны, услуги фактора, как уже отмечалось, не являются бесплатными, поскольку поставщик получает от него не всю сумму поставки. Насколько велика стоимость факторинга и по каким принципам она формируется? Как правило, цена услуг фактора включает следующие компоненты:
1. Плата за обработку документов, связанных с осуществлением факторингового финансирования. Зависит от количества документов по поставке и фиксируется независимо от ее объема.
2. Стоимость средств, выплачиваемых фактором предпринимателю. За каждый день отсрочки стоимость суммы выплаченной фактором в день поставки возрастает на какой-то процент. Как правило, речь идет о ставках меньше 1% в месяц.
3. Вознаграждение фактора, связанное с принимаемыми им рисками (прежде всего, риском неуплаты денег за поставленный товар), определяется как некая часть стоимости поставки и зависит от характера ответственности сторон и объемов факторинговых операций. Например, если ответственность за своевременную оплату поставки несут как поставщик, так и покупатель (т.н. «факторинг с регрессом»), то вознаграждение фактора значительно ниже, чем когда покупатель является единственной ответственной стороной (т.н. «безрегрессный факторинг»). Кроме того, вознаграждение фактора тем меньше, чем больший объем регулярных поставок передается ему на обслуживание. Если же объемы поставок равны, то вознаграждение фактора тем меньше, чем больше число должников, между которыми распределяются его риски (финансировать 10 поставок по 1 млн. руб. менее рискованно, чем одну поставку на 10 млн. руб.). Эта комиссия взимается единовременно и при факторинге с регрессом, например, не превышает 2—3% от суммы поставки.
«Поскольку договор факторинга является бессрочным, а число постоянных клиентов и объемы поставок могут изменяться, для клиентов СКБ-Банка все эти моменты определяются дополнительным соглашением к договору, в котором перечисляются покупатели, передаваемые на факторинговое финансирование, и устанавливаются лимиты поставок этим покупателям», — отмечает начальник Управления кредитного финансирования ОАО «СКБ-Банк» Татьяна Ушкова.
В результате, если сравнивать стоимость факторингового финансирования со стоимостью кредита, взятого на срок предоставленной покупателю отсрочки платежа, то разница получается в среднем порядка 5—7 процентных пунктов в случае факторинга с регрессом и, как правило, превышает 10 процентных пунктов в случае безрегрессного факторинга.
Региональные факторы
Значительная доля российского рынка факторинговых услуг остается за федеральным оператором — Национальной Факторинговой Компанией — и Урал в этом отношении не является исключением. В то же время некоторые региональные банки, такие, например, как СКБ-Банк или ВУЗ-Банк, также вступили в фазу активных продаж своих факторинговых продуктов.
Уступая федеральным операторам по объему собственных и заемных средств, региональные банки готовы предложить клиентам более выгодные условия и тарифы финансирования. Они активно используют и свое традиционное преимущество — быстроту принятия решений. Хорошей иллюстрацией этого является следующий комментарий одного из топ-менеджеров СКБ-Банка: «Конкурентные преимущества факторинга от СКБ-Банка можно суммировать таким образом: во-первых, это выгодные для клиента тарифы на обслуживание, зачастую позволяющие сократить удорожание факторинга в сравнении с кредитом до 1—2 процентных пунктов; во-вторых, лимиты и тарифы устанавливаются индивидуально, а с каждым из клиентов работает персональный менеджер, который с выездом на предприятие консультирует клиента по вопросам изменений в документообороте; в-третьих, мы предоставляем более длинное финансирование, чем другие участники рынка, — отсрочка платежа за поставку может достигать 120 дней; в-четвертых, решение по заявке на факторинговое обслуживание принимается в течение нескольких дней, — говорит заместитель председателя Правления ОАО «СКБ-Банк» Александр Кудрявцев. — Итак, мы финансируем клиентов быстрее, дешевле, на более длительный срок, чем большинство присутствующих на рынке факторов, и обслуживаем каждого клиента индивидуально».
Все это говорит о высоком потенциале регионального рынка факторинговых услуг, развитие которого, по мнению наблюдателей, и в последующие 2—3 года будет опережать по темпам развитие других финансовых услуг корпоративным клиентам.
Любой предприниматель занимается продажей товаров и/или услуг и стремится продавать их с наибольшей выгодой для себя. Иначе его деятельность теряет всякий смысл. Ясно, что чем ниже продажная цена и чем длиннее отсрочка платежа, тем больше людей и организаций готовы стать покупателями данного товара. Общеизвестно и то, что лучше продавать товар с более низкой маржой, но продавать быстрее и больше. Выгоднее много раз обернуть средства, вложенные в товар с меньшей прибылью, нежели месяцы и даже годы ждать возвращения вложенных средств, настаивая на получении высокой маржи. Поэтому любой предприниматель стремится к понижению продажных цен и по возможности предоставляет разнообразные льготы по оплате товара своим покупателям.
Хотя предприниматель готов иногда обойтись низкой прибылью, он не может работать без прибыли вообще. Поэтому он не может снизить цену товара ниже отметки себестоимости и не может растянуть срок платежа за пределы срока уплаты основной части своих издержек. В России эти издержки начинаются уже в момент отгрузки товара, когда предприниматель сталкивается с необходимостью немедленной уплаты налога на прибыль. Если предприниматель предоставляет отсрочку, то он вынужден оплатить издержки с помощью собственных средств (и упустить прибыль от их использования в течение предоставленной покупателю отсрочки) или внести заемные средства (и уплатить банку часть своих денег в виде процентов). Эти издержки можно, конечно, перенести на покупателя, увеличив цены на товар, продаваемый с отсрочкой платежа, что, впрочем, немедленно снизит число покупателей. Поэтому на практике поставщик товара редко может самостоятельно предоставить отсрочку по оплате товара более чем на 30 дней.
Предоставление покупателям льгот по оплате на пределе финансовых возможностей предпринимателя имеет еще один недостаток: оно «портит» финансовую отчетность. В активах снижается доля собственных средств, зато разбухает статья «дебиторская задолженность», в пассиве растет кредиторская задолженность. Все это понижает ликвидность и финансовую устойчивость бизнеса. Соответственно, если издержки на период отсрочки платежа предприниматель покрывает за счет займов, то займы эти обходятся ему все дороже и дороже — банки фиксируют растущие риски и учитывают их в процентной ставке по своим кредитам.
Все эти трудности принимают серьезный характер, если предприниматель работает со значительной частью своих клиентов на постоянной основе, то есть проблема поиска средств для возмещения своих расходов на период отсрочки платежей за его товар становится для него постоянной «головной болью». Но именно к этому располагает ситуация «развитого рынка»: устойчивые деловые связи на основе годами создаваемой репутации, отсутствие серьезных возможностей играть на понижении цен и различии ассортиментов. В этой ситуации предприниматель стремится привлекать постоянных клиентов и делать это за счет льготных условий оплаты товара. А значит, он получает все те проблемы, о которых говорилось выше.
Факторинг
Теперь добавим к отношениям предпринимателя с его постоянным клиентом еще одного участника, который «зарабатывает на жизнь» финансовым посредничеством. Он может предложить предпринимателю покупать у него всю существующую в отношении данного клиента дебиторскую задолженность по мере ее возникновения. У посредника, в отличие от предпринимателя, как раз имеются свободные средства и он рассматривает покупку этих долгов как выгодное вложение. Поэтому он готов купить долг не за ту сумму, которую предпринимателю должен данный клиент, а за некую ее часть, рассчитывая заработать на разнице между ценой долга и той суммой, которую он, как новый обладатель долга, сможет впоследствии получить с клиента. Правда, в нормальной ситуации цена долга превышает 90% задолженности. Если посредник действует таким образом, то он является фактором, а сами услуги по покупке дебиторской задолженности называются факторингом.
Выгода фактора понятна, но почему предприниматель должен рассматривать продажу своих долгов как способ борьбы с нехваткой оборотных средств? Реальная степень приемлемости факторинга, конечно, зависит от многих обстоятельств, связанных как с условиями, которые ставит фактор, так и с характером самого бизнеса. Перечислим лишь основные моменты, определяющие эффективность факторинга:
1. Значительная часть цены, за которую продается задолженность (до 90% от стоимости отгруженного товара), уплачивается фактором в день отгрузки товара, что дает предпринимателю возможность покрыть текущие расходы без привлечения дополнительных средств.
2. Фактор имеет возможность ждать уплаты долга клиентом гораздо больше, чем предприниматель, так что, продавая долги данного клиента фактору, предприниматель может увеличить отсрочку платежа до 60 и даже до 90 дней.
3. Заключение бессрочного договора с фактором в среднем менее трудоемко, чем заключение договора на выдачу целевого кредита, а получение платежа за очередную поставку вообще требует предоставления лишь счета-фактуры и накладной, так что предприниматель существенно экономит на операционных издержках.
4. Факторинговое финансирование не требует залогов, поэтому доступность факторинга не зависит от величины и ликвидности внеоборотных фондов.
5. Расходы по факторингу полностью относятся на себестоимость продукции, в отличие от расходов по кредиту, которые на себестоимость относятся лишь частично, — в результате предприниматель экономит на уплате налогов.
Подведем итог: (а) предприниматель, который умело пользуется услугами фактора, получает возможность предоставлять своим клиентам более длинную отсрочку платежа, а значит, круг его потенциальных клиентов расширяется; (б) предприниматель может финансировать приобретение или изготовление следующей партии товара уже в день поставки предыдущей партии, а значит, как более активный заказчик, может требовать льготных условий от своих поставщиков; (в) дебиторская задолженность в структуре баланса замещается полученными от фактора собственными средствами при очень незначительном сокращении валюты баланса. Статья «запасы» в активах также обычно возрастает в силу расширения масштабов бизнеса. В результате бизнес становится более прозрачным и устойчивым, что позволяет ему вступать в партнерские отношения со все более широким кругом контрагентов.
В развитых странах эти позитивные следствия развития факторинга были осознаны очень давно. Еще в XVIII веке Дэниэл Дефо в своем классическом труде «The Complete English Tradesman» выделял деятельность факторов как необходимый элемент правильного развития деловых отношений. С тех пор факторинг претерпел ряд значительных технологических изменений, но сохранил свое значение на рынке финансовых услуг: на сегодня в развитых странах Европы объем факторинговых операций составляет порядка 10% от ВВП.
В России факторинг также рассматривается как один из традиционных методов средне- и краткосрочного финансирования (см. например: Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М., 2001). Однако на практике факторинг является для российской экономики скорее новинкой, составляя в целом не более 0,3% от ВВП.
Вместе с тем, сегодня на рынке факторинговых услуг работает ряд финансовых институтов как федерального, так и регионального уровня. Что еще более важно, для ведущих поставщиков и производителей товаров и услуг факторинг также становится узловым механизмом развития бизнеса. Показателен пример компании «Балтимор», которая, передав поставки производимого ей кетчупа на факторинговое обслуживание, инвестировала полученные средства в развитие производства майонеза. В свою очередь, передача производства майонеза на факторинговое обслуживание позволила «Балтимору» развить производство соков и т.д. На Урале один из основных поставщиков алкогольной продукции — «Омега Груп» — финансирует посредством факторинга свои поставки ряду крупных розничных продавцов спиртного, в частности крупнейшему в регионе алкомаркету «Магнум».
Все эти факты позволяют говорить о том, что «лед тронулся» и очень скоро факторинг станет одной из основ системы деловых отношений между российскими предпринимателями. Так, в 2004 году российский рынок факторинга вырос почти в 3 раза, в 2005 году его объем увеличился вдвое, а после отмены обязательного лицензирования факторинговых операций федеральное Минэкономразвития прогнозирует увеличение их общего объема до 3% от ВВП.
Технологические нюансы
С другой стороны, услуги фактора, как уже отмечалось, не являются бесплатными, поскольку поставщик получает от него не всю сумму поставки. Насколько велика стоимость факторинга и по каким принципам она формируется? Как правило, цена услуг фактора включает следующие компоненты:
1. Плата за обработку документов, связанных с осуществлением факторингового финансирования. Зависит от количества документов по поставке и фиксируется независимо от ее объема.
2. Стоимость средств, выплачиваемых фактором предпринимателю. За каждый день отсрочки стоимость суммы выплаченной фактором в день поставки возрастает на какой-то процент. Как правило, речь идет о ставках меньше 1% в месяц.
3. Вознаграждение фактора, связанное с принимаемыми им рисками (прежде всего, риском неуплаты денег за поставленный товар), определяется как некая часть стоимости поставки и зависит от характера ответственности сторон и объемов факторинговых операций. Например, если ответственность за своевременную оплату поставки несут как поставщик, так и покупатель (т.н. «факторинг с регрессом»), то вознаграждение фактора значительно ниже, чем когда покупатель является единственной ответственной стороной (т.н. «безрегрессный факторинг»). Кроме того, вознаграждение фактора тем меньше, чем больший объем регулярных поставок передается ему на обслуживание. Если же объемы поставок равны, то вознаграждение фактора тем меньше, чем больше число должников, между которыми распределяются его риски (финансировать 10 поставок по 1 млн. руб. менее рискованно, чем одну поставку на 10 млн. руб.). Эта комиссия взимается единовременно и при факторинге с регрессом, например, не превышает 2—3% от суммы поставки.
«Поскольку договор факторинга является бессрочным, а число постоянных клиентов и объемы поставок могут изменяться, для клиентов СКБ-Банка все эти моменты определяются дополнительным соглашением к договору, в котором перечисляются покупатели, передаваемые на факторинговое финансирование, и устанавливаются лимиты поставок этим покупателям», — отмечает начальник Управления кредитного финансирования ОАО «СКБ-Банк» Татьяна Ушкова.
В результате, если сравнивать стоимость факторингового финансирования со стоимостью кредита, взятого на срок предоставленной покупателю отсрочки платежа, то разница получается в среднем порядка 5—7 процентных пунктов в случае факторинга с регрессом и, как правило, превышает 10 процентных пунктов в случае безрегрессного факторинга.
Региональные факторы
Значительная доля российского рынка факторинговых услуг остается за федеральным оператором — Национальной Факторинговой Компанией — и Урал в этом отношении не является исключением. В то же время некоторые региональные банки, такие, например, как СКБ-Банк или ВУЗ-Банк, также вступили в фазу активных продаж своих факторинговых продуктов.
Уступая федеральным операторам по объему собственных и заемных средств, региональные банки готовы предложить клиентам более выгодные условия и тарифы финансирования. Они активно используют и свое традиционное преимущество — быстроту принятия решений. Хорошей иллюстрацией этого является следующий комментарий одного из топ-менеджеров СКБ-Банка: «Конкурентные преимущества факторинга от СКБ-Банка можно суммировать таким образом: во-первых, это выгодные для клиента тарифы на обслуживание, зачастую позволяющие сократить удорожание факторинга в сравнении с кредитом до 1—2 процентных пунктов; во-вторых, лимиты и тарифы устанавливаются индивидуально, а с каждым из клиентов работает персональный менеджер, который с выездом на предприятие консультирует клиента по вопросам изменений в документообороте; в-третьих, мы предоставляем более длинное финансирование, чем другие участники рынка, — отсрочка платежа за поставку может достигать 120 дней; в-четвертых, решение по заявке на факторинговое обслуживание принимается в течение нескольких дней, — говорит заместитель председателя Правления ОАО «СКБ-Банк» Александр Кудрявцев. — Итак, мы финансируем клиентов быстрее, дешевле, на более длительный срок, чем большинство присутствующих на рынке факторов, и обслуживаем каждого клиента индивидуально».
Все это говорит о высоком потенциале регионального рынка факторинговых услуг, развитие которого, по мнению наблюдателей, и в последующие 2—3 года будет опережать по темпам развитие других финансовых услуг корпоративным клиентам.