Обзор рынков за сентябрь 2001 года.
Сентябрь оказался одним из самых сложных торговых месяцев для финансовых рынков за последние несколько лет. В начале месяца рынки снижались вследствие нарастания неопределенности в экономических перспективах ведущих стран мира (основные индексы понизились в среднем на 3,5 до 9% уже к 11 сентября). Сегодня экономисты спорят о том, как долго может продлиться рецессия, совершенно не сомневаясь в ее наступлении.
Террористические акты против США значительно нарушили не только психологичесий настрой инвесторов, но и подорвали позиции компаний, которые раньше относились к «защищенному» сектору. Авиасторительные компаниии и авиаперевозчики –первые компании, на которых отразилась катастрофа в США. В целом по отрасли только в одних США будет сокращено 96000 человек. Сокращаются внутренние и международные авиарейсы, что соответственно снижает спрос на новые самолеты. Значительные расходы ожидают и страховые компании, которые сообщают о небывалых до 11 сентября выплатах юридическим и физическим лицам. Ожидается значительное снижение прибылей туристических фирм, развлекательных и медиакомпаний. Значительный, правда еще не до конца осмысленный урон могут понести финансовые компании и банки. Снизится спрос на нефть, поскольку авиаперевозчики потребляют в среднем 8 % горючего от общего объема спроса. И это только те последствия террактов, которые лежат на поверхности. Ожидается снижение активности потребителей и инвестиционной деятельности компаний, которые и до сентября этого года не блистали.
Сразу после террактов рынки США были закрыты в течение 4 дней, что является самым длительным после 1933 года перерывом. В отсутствие основных игроков рынки остальных стран умеренно снижались. После открытия Wall Street 17 сентября основные фондовые индексы понесли огромные потери. Индекс Dow упал на 684 пункта (7%), Nasdaq потерял 115 пунктов (17%).Паника продолжалась практически всю неделю, когда негативные настроения перетекали из Азии в Европу и далее в США и вновь в Азию. Даже на Лондонской фондовой бирже было зафиксировано падение индекса на 7%, чего не бывало уже много лет. В столь сложные период времени государственные финансовые структуры создали чрезвычайно благоприятные условия для инвестиционной активности. 17 сентября были понижены ставки в США до 3% и Европе до 3,75%. После этого были снижены ставки в Великобритании, Канаде, Дании и Швеции. Даже в Японии и так «смешные» 0,15% были понижены до 0,1%. Центральные банки осуществляли вливание денежных средств в банковские системы своих стран, осуществляя беспрецедентно дешевое кредитование. Компании, которые занимаются выкупом своих акций на рынке получали и упрощенную процедуру получения разрешения, и кредиты на эти цели. Были выделены государственные субсидии авиакомпаниям. Тем не менее, шок от произошедшего еще долгое время будет оказывать давление на инвесторов, и рынки будут довольно долго восстанавливаться.
К концу сентября началась покупка значительно подешевевших активов. Для формирования новых портфелей время еще не подошло, но некоторые акции и облигации уже сейчас интересны для покупки. После значительного падения с 17 по 21 сентября индексы вернули до 50% стоимости. В целом за месяц основные фондовые индексы потеряли от 11 до 17% своей стоимости. Акции компаний развиающихся стран понизились более значительно, особенно это характерно для компаний стран Южной Америки, которая больше всего зависит от капиталов из США.
[center]
Необходимо заметить, что развивающиеся рынки пока не представляют особого интереса для иностранных инвесторов. Не желая рисковать своими активами в странах со слабой экономикой, инвесторы с гораздо большим интересом смотрят на активы на своих собственных рынках. Рынок облигаций развивающихся стран потерял в сентябре в среднем от 3 до 7 % стоимости. «Защищенных» от ухудшения мировой инветсиционной коньктуры среди облигаций развивающихся стран не оказалось. Пошатнулись валюты стран, платежный баланс которых напрямую зависит от ситуации в США (Бразилия и Мексика). Уже традиционно продаются облигации Аргентины из-за нарастания угрозы дефолта. Облигации Мексики, России и Венесуэллы пострадали после падения цен на нефть, произошедшего в последнюю декаду сентября. Лишь облигации Турции- стратегического партнера антитеррористического альянса в мусульманском мире- понизились меньше других.
В сентябре на российском фондовом рынке произошло падение акций на 12%, cнижение цен на валютные облигации в среднем на 3%. Даже стабильные долгое время рублевые облигации к концу месяца стали снижаться. Доходность по рублевым облигациям со сроком погашения в 2004 году повысилась до отметки 17,7 % годовых с 17,2% годовых, отмеченных в середине месяца. Покупка облигаций в начале сентября объяснялась дешевизной рублевых ресурсов, низкими темпами инфляции в августе, а также общей стабильной макроэкономической обстановкой в стране. К концу месяца давление негативных факторов (снижение цен на нефть на 13%, удорожание к концу квартала цен на рублевые межбанковские кредиты) на рынок усилилось. Тем не менее, высокий уровень золотовалютных резервов ЦБ РФ (37,8 млрд долларов) и довольно уверенная позиция правительства и ЦБ на рынках, позволила российской финансовой системе довольно спокойно пережить сентябрь.
В сентябре состоялось еще одно важное особенно для России событие-встреча стран представителей ОПЕК, где решался вопрос об экспортных квотах. Несмотря на снижение цен на нефть, страны ОПЕК решили не менять объем поставок нефти. Либо страны-производители решили поддержать экономики развитых стран в условиях ухудшения мировой конъюнктуры, либо просто решили выждать время до тех пор, пока США не определятся с методами «ударов возмездия», либо решили больше не давать повода государствам не являющимися членами ОПЕК пользоваться плодами чужой деятельности. Согласно статистике страны ОПЕК экспортируют в среднем на 0,5-0,7% больше, чем разрешенный квотами объем, а любое сокращение ими квот компенсируется ростом поставок от стран не связанных картельной дисциплиной (например, Россия). Следующая встреча стран ОПЕК состоится 14 ноября.
В октябре конъюнктура мировых финансовых рынков останется скорее всего негативной. Корпоративные прибыли за квартал и статданные по основным регионам мира, скорее всего будут мало радовать инвесторов. Даже вполне ожидаемое очередное снижение ставок в США и Европе положительного эффекта на рынок не окажут. Военные действия, которые намеревается развернуть администрация США против террористов, в долгосрочной перспективе ухудшат экономическое положение страны. Уже сейчас эксперты практически уверены в росте дефицита бюджета США уже к середине следующего года (до сих пор бюджет США в течение последних 3 лет исполнялся с профицитом). Пока валютный рынок предпочитает доллар против основных валют. Несмотря на тяжелые последствия террактов 11 сентября, к концу месяца доллар восстановил свои позиции по евро (0,9110 евро/доллар) и по японской йене (до 119,5 йен/доллар). Банк Японии в сентябре провел серию интервенций по снижению курса йены, в чем ему помогал Банк Европы. Продолжается снижение цен на сырье, которое в этом месяце затронуло и рынок энергоносителей. Перспективы экономического развития сейчас столь туманны, что как бы ни были дешевы активы, инвесторы не готовы их покупать.
Террористические акты против США значительно нарушили не только психологичесий настрой инвесторов, но и подорвали позиции компаний, которые раньше относились к «защищенному» сектору. Авиасторительные компаниии и авиаперевозчики –первые компании, на которых отразилась катастрофа в США. В целом по отрасли только в одних США будет сокращено 96000 человек. Сокращаются внутренние и международные авиарейсы, что соответственно снижает спрос на новые самолеты. Значительные расходы ожидают и страховые компании, которые сообщают о небывалых до 11 сентября выплатах юридическим и физическим лицам. Ожидается значительное снижение прибылей туристических фирм, развлекательных и медиакомпаний. Значительный, правда еще не до конца осмысленный урон могут понести финансовые компании и банки. Снизится спрос на нефть, поскольку авиаперевозчики потребляют в среднем 8 % горючего от общего объема спроса. И это только те последствия террактов, которые лежат на поверхности. Ожидается снижение активности потребителей и инвестиционной деятельности компаний, которые и до сентября этого года не блистали.
Сразу после террактов рынки США были закрыты в течение 4 дней, что является самым длительным после 1933 года перерывом. В отсутствие основных игроков рынки остальных стран умеренно снижались. После открытия Wall Street 17 сентября основные фондовые индексы понесли огромные потери. Индекс Dow упал на 684 пункта (7%), Nasdaq потерял 115 пунктов (17%).Паника продолжалась практически всю неделю, когда негативные настроения перетекали из Азии в Европу и далее в США и вновь в Азию. Даже на Лондонской фондовой бирже было зафиксировано падение индекса на 7%, чего не бывало уже много лет. В столь сложные период времени государственные финансовые структуры создали чрезвычайно благоприятные условия для инвестиционной активности. 17 сентября были понижены ставки в США до 3% и Европе до 3,75%. После этого были снижены ставки в Великобритании, Канаде, Дании и Швеции. Даже в Японии и так «смешные» 0,15% были понижены до 0,1%. Центральные банки осуществляли вливание денежных средств в банковские системы своих стран, осуществляя беспрецедентно дешевое кредитование. Компании, которые занимаются выкупом своих акций на рынке получали и упрощенную процедуру получения разрешения, и кредиты на эти цели. Были выделены государственные субсидии авиакомпаниям. Тем не менее, шок от произошедшего еще долгое время будет оказывать давление на инвесторов, и рынки будут довольно долго восстанавливаться.
К концу сентября началась покупка значительно подешевевших активов. Для формирования новых портфелей время еще не подошло, но некоторые акции и облигации уже сейчас интересны для покупки. После значительного падения с 17 по 21 сентября индексы вернули до 50% стоимости. В целом за месяц основные фондовые индексы потеряли от 11 до 17% своей стоимости. Акции компаний развиающихся стран понизились более значительно, особенно это характерно для компаний стран Южной Америки, которая больше всего зависит от капиталов из США.
[center]
Необходимо заметить, что развивающиеся рынки пока не представляют особого интереса для иностранных инвесторов. Не желая рисковать своими активами в странах со слабой экономикой, инвесторы с гораздо большим интересом смотрят на активы на своих собственных рынках. Рынок облигаций развивающихся стран потерял в сентябре в среднем от 3 до 7 % стоимости. «Защищенных» от ухудшения мировой инветсиционной коньктуры среди облигаций развивающихся стран не оказалось. Пошатнулись валюты стран, платежный баланс которых напрямую зависит от ситуации в США (Бразилия и Мексика). Уже традиционно продаются облигации Аргентины из-за нарастания угрозы дефолта. Облигации Мексики, России и Венесуэллы пострадали после падения цен на нефть, произошедшего в последнюю декаду сентября. Лишь облигации Турции- стратегического партнера антитеррористического альянса в мусульманском мире- понизились меньше других.
В сентябре на российском фондовом рынке произошло падение акций на 12%, cнижение цен на валютные облигации в среднем на 3%. Даже стабильные долгое время рублевые облигации к концу месяца стали снижаться. Доходность по рублевым облигациям со сроком погашения в 2004 году повысилась до отметки 17,7 % годовых с 17,2% годовых, отмеченных в середине месяца. Покупка облигаций в начале сентября объяснялась дешевизной рублевых ресурсов, низкими темпами инфляции в августе, а также общей стабильной макроэкономической обстановкой в стране. К концу месяца давление негативных факторов (снижение цен на нефть на 13%, удорожание к концу квартала цен на рублевые межбанковские кредиты) на рынок усилилось. Тем не менее, высокий уровень золотовалютных резервов ЦБ РФ (37,8 млрд долларов) и довольно уверенная позиция правительства и ЦБ на рынках, позволила российской финансовой системе довольно спокойно пережить сентябрь.
В сентябре состоялось еще одно важное особенно для России событие-встреча стран представителей ОПЕК, где решался вопрос об экспортных квотах. Несмотря на снижение цен на нефть, страны ОПЕК решили не менять объем поставок нефти. Либо страны-производители решили поддержать экономики развитых стран в условиях ухудшения мировой конъюнктуры, либо просто решили выждать время до тех пор, пока США не определятся с методами «ударов возмездия», либо решили больше не давать повода государствам не являющимися членами ОПЕК пользоваться плодами чужой деятельности. Согласно статистике страны ОПЕК экспортируют в среднем на 0,5-0,7% больше, чем разрешенный квотами объем, а любое сокращение ими квот компенсируется ростом поставок от стран не связанных картельной дисциплиной (например, Россия). Следующая встреча стран ОПЕК состоится 14 ноября.
В октябре конъюнктура мировых финансовых рынков останется скорее всего негативной. Корпоративные прибыли за квартал и статданные по основным регионам мира, скорее всего будут мало радовать инвесторов. Даже вполне ожидаемое очередное снижение ставок в США и Европе положительного эффекта на рынок не окажут. Военные действия, которые намеревается развернуть администрация США против террористов, в долгосрочной перспективе ухудшат экономическое положение страны. Уже сейчас эксперты практически уверены в росте дефицита бюджета США уже к середине следующего года (до сих пор бюджет США в течение последних 3 лет исполнялся с профицитом). Пока валютный рынок предпочитает доллар против основных валют. Несмотря на тяжелые последствия террактов 11 сентября, к концу месяца доллар восстановил свои позиции по евро (0,9110 евро/доллар) и по японской йене (до 119,5 йен/доллар). Банк Японии в сентябре провел серию интервенций по снижению курса йены, в чем ему помогал Банк Европы. Продолжается снижение цен на сырье, которое в этом месяце затронуло и рынок энергоносителей. Перспективы экономического развития сейчас столь туманны, что как бы ни были дешевы активы, инвесторы не готовы их покупать.